银行和金融服务


研究机构：国泰君安(香港) 分析师：李伟 撰写日期：2011-01-17





央行公布自2011年1月20日起上调法定存款准备金率0.5个百分点。自此,大型国有银行存款准备金率达到19%,中小型银行存款准备金率达到17%。


此次存款准备金率上调是为了回笼巨量央票到期所释放的流动性,并不是新的紧缩信号。在最近两个月,由于央票的二级市场息率明显高于一级市场,央票的发行规模急剧缩减,这导致了央行在公开市场上呈现持续向市场投放流动性的特征。在2011年1到4月份将会有1.74万亿央票陆续到期。央行此次上调存款准备金率,是选择了一个相对于央票更低成本的政策工具,来回笼即将到期的巨量流动性。央行此次行动是由央票回笼流动性失灵所导致,并不能被解读为新的紧缩信号。


此次存款准备金率上调对银行2011年的盈利影响介于-0.18%~-0.23%,负面影响并不显著。由于2010年存款准备金率持续上调,银行业几乎没有超额准备金。假设银行业通过将投资于相对高收益的1年期国债的资金用于缴纳收益率较低的法定准备金,则此次上调存款准备金率对银行的负面影响为-0.18%~-0.23%。


维持银行业“跑赢大市”评级。此次上调法定存款准备金率对银行业盈利的负面影响较为轻微,在较紧的信贷环境中银行的净息差能够获得改善。基于银行业相对较低的估值以及监管风险逐步释放,我们仍维持其“跑赢大市”评级,并推荐建设银行(00939HK)、民生银行(01988HK)和中信银行(00998HK)。