非金属类建材业


研究机构：长江证券 分析师：邹戈，刘元瑞 撰写日期：2011-01-17





报告要点


水泥价格下降、煤价保持不变、水泥煤炭价格差下降


水泥价格下降


本周全国水泥价环比下跌2.2%,为398.83元/吨。由于今年春节较早,市场提前进入淡季,水泥价格出现回落符合市场季节性规律。此次价格环比跌幅较大是由于前期价格过高上涨,目前水泥价格出现下跌尚属合理,跌幅也在预期范围内。


中转地煤炭价格保持不变


全国中转地煤价环比上周保持不变,为785元/吨。同比来看,煤价低于于去年同期(805元/吨)。


水泥煤炭价格差下跌,高于去年同期水平


1月16日全国平均333.05元/吨,与上周相比环比下降10.54元/吨,高于去年同期水平(297.20元/吨)。


从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,华北下降7元/吨,华东地区下降28元/吨,中南地区下降9元/吨,西南下降6元/吨,西北地区下降2元/吨。


同比来看,华北,华东、中南高于去年同期水平; 西北低于去年同期水平;东北、西南则远远低于去年同期水平。


维持行业“看好”评级


近期水泥股出现回调,我们认为主要和两个因素有关,一是水泥价格出现下跌,二是市场对流动性紧缩预期;我们认为,首先,水泥价格出现季节性回调(春节)这是每年都存在的现象,也是市场预期之内的事,关键还是看同比情况,我们维持前期的判断,即水泥价格下调的幅度有限;其次,流动性紧缩确实会影响投资品在内行业的估值,不过我们前期也分析过了,流动性紧缩是通过影响需求,从而改变投资品供需情况来影响估值,而目前水泥行业的主要投资逻辑在于供给端,由于新增产能的限制使得水泥行业能够穿越短期的流动性紧缩。


目前水泥行业整体的供需逻辑并没有发生改变,我们认为本次回调将带来很好的介入机会。具体选股思路仍然保持不变:选择未来2个季度内业绩下行风险小,同时业绩和收购超预期概率大的水泥公司,鉴于此,我们重点推荐:华新水泥、天山股份和海螺水泥。