苏亿通高科技股份有限公司是以有线电视网络设备、数字化用户信息网络终端产品、智能化监控设备、网络系统集成设备生产、销售、服务；电子系统工程、通信系统工程、安全技术防范系统工程及消防和建筑智能化系统工程的设计、安装、调试；计算机硬件、软件的研发、技术转让、技术咨询服务；经营和代理各类商品及技术的进出口业务为业务范围的高科技企业。公司主要从事广播电视设备制造，具体包括有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售，提供有线电视网络系统软件服务、以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程服务。

重点关注问题

1、重大事项提示部分，提别提醒投资者关注的“风险因素”：

（1）短期内面临产品结构调整引起的销售收入下降的风险。2009年起公司对产品结构进行调整：逐步减少技术含量相对较低、经营占款数额较大、回款周期较长且毛利率水平不高的数字电视终端设备（机顶盒）的生产和销售，2010年1-9月该产品销售收入为558.41万元，同比减少86.89%（2009年1-9月数据未经审计）；另一方面，针对符合我国广电有线网络双向改造和“三网融合”需求、毛利率水平较高的下一代有线电视网络传输设备（以GEPON、EoC为代表），公司加大了研发和销售力度，销售收入从2007年的623.66万元增长至2009年的3,838.19万元，2010年1-9月，该类产品的销售收入已达5,469.41万元，同比增长117.60%。

此风险提示反映出，发行人原产品的销售收入骤降，销售收入同比减少86.89%；同时新产品的销售收入同比增长117.6%。笔者认为，该公司产品结构的调整速度可谓“迅雷不及掩耳”，如此巨大的产品生产和销售结构的变化，对于公司的稳定经营存在太多的不确定因素，不利于公司长期稳定、持续的增长。特别是即将上市的公司，其业绩要受到投资大众及相关**机构的监督。对于投资者来说，并不是所有的投资者都是风险喜好型的，这样的风险将导致众多投资者不敢涉足该公司公开发行的证券。

（2）现金流量风险

公司应收账款和存货占用流动资金较多，同时产品销售和服务对象主要为**、广电系统企业，销售回款周期较长。2007 年度、2008 年度、2009年度及2010年1-9 月，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为2,084.07 万元、1,572.33万元、1,508.05 万元和-94.25 万元，2008 年、2009 年及2010 年1-9 月经营性现金流量净额均低于当期所实现的净利润。如果公司应收账款回款率不能得到有效改善，或银行借款到期不能续贷、公司也不能及时通过其它渠道筹集资金，公司营运资金将面临一定压力。

（表格详见附件）从表中可以看出公司的2008年和2010年前九月的现金净流量为负值。对于一个公司而言，直接决定公司是否能够继续经营下去的因素并不是这个公司能实现多少利润，而是该公司是否有足够的现金流来支撑日常经营活动。亿通高科的08、 09及2010年1-9月的经营性现金流量额均低于当期所实现的净利润，说明该公司的现金流存在较大的风险。对于维持公司正常的经营着实是一个不小的挑战。

2、公司的主要产品存在严重依赖个别客户的情况。2007-2009年，公司GEPON类产品的销售收入分别为623.66万元、1904.63万元、3323.56万元，占同期主营业务收入的比重分别为4.64%、10.69%和16.79%。2010年1-9月该类产品的销售收入已达到2930.59万元，占当期主营业务收入的比例为21.95%。公司的GEPON类产品几乎全部销售给日本太平电机株式会社（通过东京信和商事株式会社进行贸易代理）。GEPON类产品是公司的主打产品，其销售如此依赖于日本东京信和商事株式会社，对公司的业绩稳定存在一定的隐患。如诺日本东京信和商事株式会社对GEPON类产品需求量大幅下降，将对公司的销售收入和利润造成重大影响。虽然公司与日本东京信和商事株式会社签订了购货协议，但该协议的有效期限至2011年截止，所以该公司2011年后的业绩存在很大的不确定性。

3、公司基本情况章节中，截至2010 年9 月30 日，公司有在岗员工385 人，报告期内员工人数及变化情况如下：（表格，详见附件）

从上表中可以看出，该公司的人员变动比较大，2008年比2007年减少20人，2009年比2008年减少62人，2010年比2009年增加65人。该部分从侧面反映出该公司技术失密和核心技术人员流失风险较大。

4、其部分财务指标相对较低。如下表：（详见附件）

表中数据显示，（1）该公司2007—2010年9月，各期的流动比率分别为1.41、1.37、1.47和1.58，均低于标准值2.0；同时其2008年12月31日和2010年9月20日的速动比率也低于标准值1.0，反映出该公司偿债能力稍显不足的一面。并且该公司的负债结构见下表：


表中数据反映该公司的负债绝大部分是流动负债，1年内到期，鉴于公司的流动比率和速动比率较低，这将大大增加公司的财务风险。

（2）由于该公司所处的行业属于高科技行业，国家在政策上予以的补贴和出口退税较多，而该公司2008年、2009年和2010年1-9月扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率比扣除前要低，反映出该公司除**补助和出口退税外的其它非经常性损益较多，且非经常性损益总体表现为负。该点与招股说明书“第十节财务会计信息与管理层分析”中的“七、经注册会计师核验的非经常性损益明细表”所述有矛盾之处，经注册会计师核验的非经常性损益明细表显示公司的非经常性损益合计都为正数。

空白部分为几张表格，详见附件。

创业板发审委2011年第2次会议审核结果公告

显示该公司首发通过，鄙人认为最后一点显示出前后不一致，可能虚假，但是为啥还能过会呢？求教！！！！！！！