纺织和服饰行业


研究机构：国金证券 分析师：国金证券研究所 撰写日期：2011-01-23





投资建议


近期纺织服装零售板块随大盘持续调整,国内纺织服装零售市场依然保持高增长,调整基本是资本市场行为。经过调整,目前纺织服装零售板块的七匹狼、富安娜、伟星和报喜鸟等优质企业的估值明显降低,目前七匹狼11年动态估值只有22倍、伟星股份17倍、报喜鸟25倍、家纺三个公司30倍左右,已经具有非常高的安全边际。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业,只有在调整中才能获得买入良机。因此我们本周依然建议重点关注调整充分的七匹狼、伟星、罗莱、富安娜、梦洁和报喜鸟等个股,尤其是配股再融资方案获批的伟星股份;


伟星股份公告拿到证监会批文,批准公司向原股东配售51,852,760股新股,大股东全额参与配股。配股实施有利于进一步提高公司竞争力,保证业绩持续快速增长。公司强大的研发能力、全方位覆盖市场的销售网络和精细化管理下的生产能力等核心软实力使公司竞争力遥遥领先,我们预计未来业绩增速在25%左右,目前公司11年动态市盈率不到18倍,给予公司11年25倍PE,目标价位35.63元,配股不影响估值,目标价位不考虑配股摊薄股份,目标价位较现价有45%上涨空间,强烈建议参与配股;


对于未来棉价,我们认为2季度供需状况将逐渐明朗,棉价很可能确定发展方向,我们认为价格下降的可能性略大于上涨。棉价对粘胶、氨纶和涤纶价格的示范作用较大,在棉价方向明确前,这些化纤价格也将以窄幅波动为主。


一周报告回顾


《强烈建议参与公司配股》―伟星股份研究简报。


《沧海横流该显英雄本色》―七匹狼研究简报。我们看好公司凭借自身经营实力,能够充分享受市场发展带来的机遇,未来业绩增速有望保持在30%左右。目前估值22倍,安全边际高,我们建议立即买入,采取买入并持有策略。未来春节期间市场的旺销和3/4订货会预期20%的增长将是股价催化剂。我们给予公司38.25-42.07元目标价位,相当于30x11PE-33x11PE。


《经营管理改善在路上》―星期六研究报告。报告要点:1,3-5年内中高端女鞋前十大品牌竞争格局很难被打破;2,公司理顺经营思路,业绩拐点将现,3,星期六主品牌稳健发展。新品牌发展仍需时间和耐心。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.38元、0.503元和0.655元。鉴于公司11年将迎来业绩拐点,未来可能实现收入和净利润同步增长,我们给予公司2011年40倍,对应股价20.12元,上调评级至买入。


原材料价格波动


近期化纤各品种价格窄幅波动,随着春节临近,下游大举采购的可能性不大,预计节前化纤市场以维稳为主,各化纤品种价格均保持窄幅波动,不会有太大幅度的上涨或者下跌。