航空运输行业


研究机构：长江证券 分析师：吴云英 撰写日期：2011-01-23





本周数据。本周油价上涨;人民币升值;本周新增1架飞机,退出2架飞机。本月数据。1)上海机场公布12月生产数据。旅客吞吐量、货邮吞吐量同比增幅继续高于起降架次,客运及货运航班增加量恢复平衡。2)IATA公布11月两舱数据。两舱旅客人数同比增幅9.6%,高于经济舱旅客增幅2.6个百分点。


行业新闻。


国内新闻。1)中国民航去年航班正常率75.43%,同比降6.46%。2)中国民用航空局谨慎规划“十二五”运力增长。


3)中国航空公司今年将新引进220-250架大飞机。4)国航国泰合资货运公司获批准,即将正式运营。5)美兰机场开设高铁车站,航空与客运无缝衔接。6)国家预支民航发展基金,斥巨资打造绿色民航。7)春秋航空股份有限公司关于接受上市辅导公告。国际新闻。1)空客2010年交付民用飞机510架,再创历史新高。2)大韩航空首架A380客机6月启航,机票开始预售。3)全日空廉航拟开航中国,与国航日航展开竞争。4)波音称中国订购200架客机,三年之内交付使用。5)空客公司飞机将全面提价,A380价格上涨8.3%。事件跟踪。1)澳航拟与罗？罗就A380引擎爆炸事件庭外和解。重要公告。1)外运发展2010年度业绩预告。2)中信海直关于2架EC155B1型直升机资产抵押登记手续办理完成的公告。


市场表现。


航空行业指数本周下跌10.10%,跑输沪深300指数6.59个百分点。表现较好的个股为中信海直,本周下跌4.90%。


表现较差的个股为中国国航,本周下跌12.93%。机场行业指数本周下跌0.28%,跑赢沪深300指数3.23个百分点。表现较好的个股为上海机场,本周上涨2.03%。表现较差的个股为厦门空港,本周下跌4.34%。


航空行业PB相对沪深300指数的PB,现在是2.49倍,高于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB,现在是0.70倍,低于2005年以来均值0.97倍。


投资建议。


进入春运,航空量价齐升,民航局预测春运期间旅客运输量将达到3260万人次,比去年增加12.2%。国航和东航原油套保和燃油附加费双保险,规避油价上涨风险。虽然短期内人民币升值幅度不高,但全年仍有3%甚至更高的升幅。各公司现有的飞机订单数量有限,并没有达到“十二五”期间11%运力增速的规划要求,因此加上本次购买的200架波音飞机后,仍有缺口,并不会带来行业供大于求。目前估值进入低位,维持行业“看好”评级。建议买入国内国际业务平衡且高端旅客忠诚度高的中国国航,解禁之后、整合不断推进且战投引入预期的东方航空,投资回报率处于上升期且资产注入预期的上海机场;关注人民币升值弹性最大的南方航空。