石油化工业


研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2011-01-21





根据国家发改委公布的数据,2010年,我国累计生产原油2.02亿吨,同比增长6.9%;累计加工原油3.9亿吨,同比增长14%,成品油产量增长10.3%,其中汽柴油产量同比分别增长6.4%和11.7%;成品油表观消费量比上年增长11.3%,其中汽油、柴油分别增长7.6%和12.6%;2010年12月底,全国主要石油企业成品油库存较10月份底回升约170万吨。


2010年我国天然气产量达到951亿立方米,同比增长13.1%;全年累计进口约合167亿立方米,同比增长1.3倍。进口资源占消费总量的比重达到15.6%,比2009年增加7.3个百分点;全年表观消费量1073亿立方米,同比增长20.9%。


主要结论:


我国原油对外依存度进一步提高,达到54.60%。在2009年我国原油进口量占表观消费量的比重突破50%后,2010年在需求的拉动下,原油进口量继续增长。


原油对外依存度的提高主要来自两方面。1)需求的增长。2010年我国原油加工量达到3.9亿吨,同比增长4.11%;2)原油战略储备基地储油。2010年我国原油表观消费量与原油加工量的差额达到4828万吨,而过去几年都不到2000万吨,我们估计这主要是由于战略储备开始储油。根据规划,一期储备基地(1000-1200万吨)建成后,二三期原油储备基地将逐步开始储油,储油规模分别为2800万吨,因而未来几年我国原油进口量仍将在较高水平。


天然气产量消费量继续快速增长。2010年,我国天然气产量和消费量增速分别达到13.1%和20.9%,我们预计未来几年我国天然气的消费量仍将保持两位数增长。进口量的提升将推动国内气价继续上涨。


我们预计中国石化、中国石油2010年每股收益分别为0.82、0.72元,维持“增持”投资评级,短期催化剂包括中石化可转债有望近期发行,2011年值得关注的事件包括成品油定价机制进一步市场化。