公路港口航运行业


研究机构：瑞银证券 分析师：徐宾 撰写日期：2011-01-24





交通运输部官员称收费年限可能会延长,收费标准有望下降。


《第一财经日报》于1月19日报道称,交通运输部综合司副司长蔡玉贺2011年中国物流发展报告会上透露,正在研究公路收费标准和体系,现行收费公路最高收费年限的30年标准可能会延长,收费标准有望下降。这导致该板块遭抛下挫。


这反映出**对特许权到期后公路维修的担忧。


我们的渠道检查显示,交通运输部正开始就可能的降低过路费的机制进行研究,可能还得两三年能得出最后结论。新收费机制的主要目的更多的反映出**对于在特许权到期后谁来承担公路维修的财务负担的担忧,而不仅仅为了削减物流成本。


我们认为从回报率角度看,此举利好。


我们对潜在的新路费机制持正面态度,尽管这可能还得几年的时间才能出台。降低收费标准在短期内可能会损及盈利,但我们认为从回报率角度看,延长收费年限远远弥补了上述负面影响。此外,延长收费年限还会带来一个好处就是,上市收费公路运营商将更注重其核心业务。


下跌是颇有吸引力的买入良机;我们覆盖的股票有20%的上涨空间。


我们认为在近期的回调过后,有价值显现。根据我们的目标价,宁沪高速、沪杭甬、皖通高速及深高速的上涨空间都超过了20%。皖通高速和深高速在过去的两个交易日均下跌了10%,而宁沪高速和沪杭甬则分别回落了7%和4%。