电力、煤气及水等公用事业


研究机构：银河证券 分析师：邹序元 撰写日期：2011-01-25





1.事件


中国电力企业联合会发布2010年年度全国电力工业生产简况。


2.我们的分析与判断


(一)12月月度用电量环比上升


1-12月,全社会用电量41923亿千瓦时,同比增长14.56%。从分类用电量看,第一产业984亿千瓦时,同比增长4.68%;第二产业31318亿千瓦时,同比增长15.41%;第三产业4497亿千瓦时,同比增长14.02%;城乡居民生活5125亿千瓦时,同比增长12.02%。


12月份,全国全社会用电量3625亿千瓦时,同比增长5.41%,环比11月上升4.75%。其中,除第一产业用电环比下降5.61%以外,第二产业用电、第三产业用电和城乡居民生活用电均环比大幅上升。


(二)2010年核电装机增速加快,风电继续跨越式增长


截止12月底,全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量96219万千瓦,同比增长10.07%。其中,水电21340万千瓦,同比增长8.44%;火电70663万千瓦,同比增长8.37%;核电1082万千瓦,同比增长19.16%;风电3107万千瓦,同比增长92.60%。核电装机增速加快,风电继续跨越式增长。我们预计2011年水电投资力度将加大,新能源发电市场在试点中逐步启动。


(三)电煤价格:国内下跌国外上涨


主要中转地动力煤价格:1月24日,秦皇岛港大同优混(6000大卡)平仓中间价830元/吨,较上月价格下降10元/吨(-1.2%);较上年同期下降15元/吨(-1.8%)。山西优混(5500大卡)平仓中间价780元/吨,较上月价格下降5元/吨(-0.6%);较上年同期下跌25元/吨(-3.1%)。山西大混(5000大卡)平仓中间价685元/吨,较上月价格下降5元/吨(-0.7%);较上年同期下降25 元/吨(-3.5%)。


2010年12月23日,澳大利亚BJ 现货价134.4美元/吨,较上月价格上涨15.4%,创2年来的新高。


3.投资建议


虽然近期国内动力煤价格出现了小幅下跌,但是火电公司的燃料成本仍然处于高位,火电整体的盈利能力堪忧。我们维持对行业“中性”的投资评级。在投资机会方面,我们推荐盈利稳定,估值低,且现金分红能力强的长江电力。