钢铁行业


研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2011-01-30





投资要点


周报要点:


国内钢材市场:上周钢材价格继续上涨。建筑钢材再次明显上涨,近期大部分钢厂连续上调出厂价刺激市场不断追涨,虽然需求、成交皆进入年内低谷,但商家普遍在离市阶段将价格拉高;受成本持续抬高助推,冷、热轧板卷、中板价格一路攀升,尽管商家表现较强的拉涨心态,下游需求并未显著打开,成交趋淡;大中型材小部分地区价格小幅上扬,但大部分地区报价以持稳为主。


国际钢材市场:上周国际钢市继续小幅上涨。欧洲市场继续上涨,由于废钢价格回调,长材市场暂停上涨。美国市场继续上涨,纽柯等钢厂再次上调薄板价格。亚洲市场涨势放缓,废钢价格回调以及临近春节,部分钢材报价保持稳定。总体上判断,短期内国际市场将保持坚挺。库存情况:MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1473万吨,周环比上涨6.68%。库存的上涨主要集中在建筑钢材,其中,线材和螺纹钢分别出现19.9%,11.95%的大幅上升,板材库存小幅上涨。部分商家开始离场,成交情况、下游需求皆步入年内低谷,市场氛围十分冷清,周环比增幅加速,市场已经开始进入长假期间库存单边增长阶段。


原材料市场:铁矿石市场继续保持上涨,进口市场可谓热度不减。在国内钢材市场一切看好的情况下,铁矿石市场依旧保持趋涨态势。目前国内铁矿石价格已经涨至高位,可操作空间十分有限,大部分选矿企业以及贸易商以保守的方式操作,对于手中有货的企业基本随产随销,尽量规避后期市场风险。航运指数继续走低,废钢、生铁等价格继续出现上涨,其余原材料保持稳定。


利润情况测算:从上上周利润测算情况看,各品种毛利继续小幅上涨,主要是受益于钢材价格的回升,但是仍旧处于历史较低水平;对于分品种毛利情况,仍然是螺纹钢和冷轧产品毛利水平最高,热轧产品毛利水平较低。


投资策略:


截止上周五,钢铁板块与沪深300的PB比值为0.573,2008年11月的阶段性低点为0.45,09年初以来该比值在0.55-0.66区间波动,目前该比值处于区间下限。


随着行业需求增速放缓,我们关注具备相对竞争优势钢企的中长期投资机会,我们推荐:1.具备区域和产品差异化优势的新兴铸管、大冶特钢;2.基于11年铁矿石价格环比持续上涨的预判,投资者仍可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如ST钒钛(参见《看好重组后的成长空间》)、凌钢股份;3.推荐具备区域优势和长材占比高的三钢闽光和八一钢铁。