【第一创业】电力设备行业：三大龙头，谁主沉浮？

共19页，2011年2月9日


目 录
1、与大众不同的观点...............................................................................................................3
2、龙头股良好表现的背后........................................................................................................3
2.1、龙头股有良好表现............................................................................................................................3
2.2、龙头股表现的原因............................................................................................................................3
2.3、龙头股表现的启示............................................................................................................................4
3、行业景气度比较分析............................................................................................................4
3.1、发电设备的机遇和挑战.....................................................................................................................4
3.1.1、火电下降幅度好于市场预期..........................................................................................................4
3.1.2、风电，进入平稳增长阶段..............................................................................................................6
3.1.3、核电，最强的动力.........................................................................................................................7
3.2、输电设备的有利和不利因素.............................................................................................................7
3.2.1、500KV为代表的主干网增速下降...................................................................................................7
3.2.2、特高压投资加速............................................................................................................................8
3.2.3、原材料因素有所缓解...................................................................................................................10
4、龙头企业的弹性分析..........................................................................................................11
4.1、东方电气，火电毛利率和核电价值成为弹性来源...........................................................................11
4.2、特变电工，基数决定弹性有限........................................................................................................13
4.3、中国西电，弹性大于特变...............................................................................................................15
5、龙头股的估值比较.............................................................................................................17
5.1、PE估值.........................................................................................................................................17
5.2、PEG估值.......................................................................................................................................17
5.3、小结..............................................................................................................................................18
6、投资评级及投资策略..........................................................................................................18
6.1、投资评级.......................................................................................................................................18
6.2、投资策略.......................................................................................................................................18