钢铁行业


研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇 撰写日期：2011-02-12





行业观点:基本面向好,投资机会显现


本周wind钢铁行业指数上涨1.98%,跑赢沪深300指数0.56个百分点,跑赢上证综合指数0.97个百分点。涨幅前五的公司:柳钢股份、宁夏恒力、凌钢股份、酒钢宏兴、方大特钢;后五的公司为:金岭矿业、包钢股份、首钢股份、河北钢铁、*ST钒钛。


目前钢铁行业PB为1.47,PE为18.37。钢铁行业基本面处于底部,我们判断春节后不久需求将明显复苏,钢价有望趋势性上涨,行业盈利也将持续改善。与此同时,钢铁板块相对估值较低,有望继续获得相对收益。重点看好业绩高而稳定的公司、看点众多的资源类公司。


钢铁投资组合维持:酒钢宏兴、新兴铸管、八一钢铁、金岭矿业、宝钢股份。


原料:原材料价格继续小涨


本周国内铁精粉均价1234元/吨,涨5元/吨;青岛港口现货铁矿石1365元/吨,涨15元/吨;印度矿CFR为194美元/吨,环比涨2美元/吨;邢台主焦煤1450元吨,与上周持平;二级冶金焦均价2068元/吨,涨18元/吨;唐山废钢3250元吨,环比跌50元/吨;唐山方坯4400元/吨,环比涨90元/吨。


钢价:钢价涨势明显


本周国内钢价综合指数为177.5,周环比涨1.9%,其中长材价格指数涨2.1%,扁平材价格指数涨1.8%,分别收于199.6,155.7。长材走势略强于板材。


2月11日螺纹钢主力合约1110收盘价为5167元/吨,环比大涨126元/吨,涨幅为2.50%;结算价为5200元/吨,环比涨164元/吨,涨幅3.26%。


春节后,在高成本支撑下,钢价出现明显上涨。虽然市场需求尚未正式启动,从目前的市场预期来分析,市场继续上涨的可能性比较大。本周为春节后第一个交易周,尽管本周开工率逐渐回升,但终端刚性需求仍未得到大量释放,成交量较节前的最后一个交易周相比未见明显好转。我们认为随着时间推移,下游需求正常释放,钢价将出现趋势性上涨。


盈利:产品毛利明显增加


本周原材料价格小涨,钢材价格涨幅更大,因此各品种毛利明显增加。目前螺纹钢、线材毛利在350元/吨左右;热卷、中厚板维持150元/吨左右的微利;冷轧板在盈亏平衡点附近;镀锌板亏损150元/吨左右。


社会库存:春节采购停滞,库存急剧上升


本周末社会库存为1712.22万吨,周环比急剧升高16.28%。长材库存增幅更高,板材库存升高幅度较小。社会总库存同比升高25.28%,短期库存压力很大。春节期间,用户大多停止采购,库存显著上升符合预期,但长材库存上升之迅猛令人担忧。好在春节后需求逐步好转,库存有望下降。


风险提示:需求低于预期;成本压力加大;限产不能持续。