有色金属行业


研究机构：东方证券 分析师：杨宝峰 撰写日期：2011-02-14





国内外价格:本周农历新年来仅三个工作日,受海外强劲经济数据以及中国央行再次加息的一正一负影响,基本金属涨跌互现。其中供应面存在严重忧虑的锡和铜仍徘徊在历史新高附近,其他金属小幅下跌。综合而言,本周LME锡涨幅0.3%,其余铜/铝/铅/锌/镍/锡分别下跌0.4%/0.3%/2%/1.9%/0.6%.自年初以来LME锡和镍已经大幅上涨17.1%和12.5%。国内锡本周继续大幅上涨2.4%,镍小幅上涨0.6%,自年初以来国内锡和镍已经大幅上涨18.6%和17.9%,国内铜上涨7.1%。


本周我们跟踪的小金属中,中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格维持历史高位不变。下游分离产品价格也普遍继续上涨,氧化钕,氧化镨和氧化镝继续创历史新高。自年初以来氧化镝已经大幅上涨31.6%。自年初以来,锑、锗,美国废钛,电解锰等小金属价格涨幅均超过10%。


交易所库存:本周全球交易所金属库存除锡和镍下降3.8%和0.7%以外,其余金属库存均有所上升。自年初以来铅的库存已经大幅上升41.5%。


全球宏观经济复苏态势和流动性:最新数据显示欧美经济复苏态势良好。


例如欧美采购经理人指数,显示欧美制造业仍在强劲复苏中,最新公布的美国就业数据也显示经济成长态势良好。相对而言,中国受货币紧缩影响,济活动有所回落,最新公布的中国1月PMI指数同比继续回落,已经连续两个月环比下滑。流动性方面,以美国为代表的全球流动性依然充沛,美元LIBOR和TED利差依然处于历史极低位。中国则受货币紧缩影响,三月期SHIBOR持续上升,目前已经位于近几年历史新高。农历新年伊始再次加息25个基点,若国内CPI未出现明显回落态势,进一步货币紧缩仍在预期之中。


我们的观点:2011年以来,受货币紧缩预期,有色金属板块跌幅居前,大部分股票跌幅高达10-20%,但期间大部分有色金属价格仍维持高位,部分品种甚至在持续创新高,比如基本金属中的铜和锡,小金属中的稀土,钨,锑,钽等,而这些品种后期我们依然强烈看好。应该说新年以来的调整,消化了很大部分的估值压力。农历年后央行再次加息25BP,我们预计短期有色金属板块仍将继续盘整整固。而经过调整部分有色金属品种的估值已经具备吸引力,例如铜、锡和黄金板块。建议逢低吸纳。


投资标的:建议关注基本金属,推荐:江西铜业(买入)中金岭南(买入)。建议继续关注黄金和小金属板块。推荐:山东黄金(买入),中金黄金(买入),宝钛股份(买入),金钼股份(买入),金瑞科技(买入),贵研铂业(买入),东方钽业(买入)。