金融资产结构是研究金融发展的重要视角。笔者曾在1996年和
2008年对中国金融资产结构进行比较分析。在前期工作基础上,
本文继续定位于比较金融研究,对过去十几年来中国金融资产结
构的最新变化进行分析，并从资源配置和风险承担角度，以“谁
在承担风险”和“由谁承担风险更好”为主线，测度金融资产风险
承担者的分布，揭示其背后的原因及相关经济运行模式的变化。
本文试图把金融结构、金融发展与经济增长三者关联起来，通过
金融资产结构变化这个视角，阐释中国宏观经济运行的内在逻
辑。研究发现，过去十多年来中国宏观杠杆率上升较快，金融资
产风险向银行部门集中。针对这一问题， 须着力稳住宏观杠杆率，
通过改革开放发展直接融资，让市场主体能够自我决策、自担风
险并获得相应收益,由此在保持杠杆率基本稳定的同时，增强金
融对实体经济的支持力度，提升金融资源的配置效率。