行业动态信息

    2011年资本市场将迎来一系列制度创新

    新三板、国际板和转融通业务等提上议事日程。

　　监管层希望加快转融通的推出。未来转融通业务可能采取成立证券金融公司的模式。进度上基本按照原先融资融券的试点进度。未来随着条件和环境的成熟，融资融券的试点也将进一步深入。

　　这次转融通的推出就是重要一步。从长远来看，融资融券将会给券商业绩提供30%的增量贡献，而且改善了盈利模式和收入结构。

　　新三板业务。证监会将加快推动场外交易市场建设，积极推动“新三板”扩容。新三板给券商带来的机会主要体现在代办股份转让、手续费和做市差价收入、以及后续的保荐和直投等业务。

　　国际板。证监会明确提出，2011年的重点工作之一是研究制定国际板制度规则，推进国际板建设。“国际板”脚步已越来越近了。纳斯达克和纽约的国际板市值占总体市值的比重在8%-10%。从短期看，国际板的开通，将会为券商带来8%左右的经纪业务收入的增长，以及可观的承销保荐收入。

　　券商的基本业务有所改善

    2010年下半年以来，证券业协会出台了佣金新政，已于2011年1月1日开始实行。佣金新政的实施，未来券商的经纪业务佣金率将改变以往大幅下滑的态势，券商的经纪业务基本面有望得到改善。此外，随着新三板带来的投行项目、以及备案制的实施，券商的投行业务和资管业务2011年也将步入快速增长期。

　　投资评价和建议

    目前证券业估值处于历史较低水平，具有一定的估值优势。

　　鉴于基本面、估值和资本市场制度创新带来的催化剂因素，我们维持对券商的增持评级。我们从春节前至今的推荐组合为中信证券、长江证券、华泰证券和光大证券。
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