铜价创新高、影响未来需求增长

    随着铜价创出新高，铜和铝的价格之比逼近4（2006～09年平均水平仅为2.9），达到历史最高点。这将从以下三个方面影响铜需求：1）需求破坏；2）需求替代（转向价格较低的替代品）；3）需求转移（加大对废铜的利用）。如果铜价维持目前的高水平，前两者的影响累计预计每年超过3%（70万吨），回到2007年的峰值。

　　尽管需求受损，供不应求的情况将持续存在

    我们保守预计2011～12年全球铜需求增速分别为3.6%和3.7%。该保守预测符合上述高铜价对需求的影响。但是，这无法抵消供给增长缓慢的不利影响，市场供给仍将严重不足。

　　自下而上的分析显示长期铜替代潜能

    通过分析各子行业，我们认为长期来看约有300万吨的潜在铜需求可以由其他替代产品（主要是铝）来满足，其中约70%是铜制品及合金，剩余30%是铜缆和铜线。空调冰箱中的铜管、电信设备以及日益增加的合金应用是最易受影响的领域。
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铜真的有点妖了！

铜的行情很给力