对于境外投资者来说，其投资收益在股息、分红以及资本利得的基础上，还应当包括汇兑损益。这是因为，境外投资者投资境内证券需要首先将手中的外币兑换成本币，然后以本币投资境内证券。在退出投资时，也需要首先将本币的本金和投资收益兑换成外币。从这个角度看，本币升值显然有利于境外投资者，这是因为在股息、分红以及资本利得的基础上，境外投资者还将获得本币升值的收益。也就是说，在开放的经济体中，境外投资者的投资收益应当包括证券股息、分红、资本利得收益和货币汇兑收益。本币升值预期将会显著推高境外投资者投资境内证券市场的收益预期，放大证券投资需求，对其而言会增加对本币的需求，在外汇市场上抛售外汇，购买本币。从而资金回流。
反之亦然