周五应该算十分分裂的一天，大票中心财物突突突，小票跌跌跌。我的日子也十分伤心，依照最高点净值7.4到现在，差不多回撤了20%了。疼归疼，可是我寻求的并不是回撤少，而是财物迸发增加的起伏大，只需不存在系统性危险的或许性，那都仍是动摇，最终都会价值回归，而我坚信持仓的价值还有很大的增加空间。

由于刚好在看霍华德马克思写的《出资最重要的事》，评论下防护型出资。这本书主要是在评论08年金融危机给的总结，然后着重做好防护储藏现金等候商场泡沫幻灭时的完美一击，其间我觉得关于危险和商场的许多认知都是十分好的，不过老外的书读起来真的累，讲的不是同一种言语就很难了解他们一长段文字要表达的意思。

现阶段的小马小象，其实还都算不上高估。许多生长很好的小票，估值根本都在20-40之间，可是茅台现已60的动态pe了。咱们都知道茅台永久涨，也有必要承认在奢侈品的路上茅台运作的很好，或许天空才是他的极限，可是现阶段去看安全边沿，去看天花板，其实现已没那么达观了。

不过的确也要镇定的想想，一个攻击型出资者，他的出资报答应该要跑赢绝大多数确定性的报答，这样他的回撤大一点动摇大一点才是合理的，否则还不如做一些跟从出资，而且做些防护型出资，更多时分持有现金。用普通话的来翻译下便是，上一年没做到2倍左右的收益的，真的能够考虑下做指数出资或许买三傻等波系统性危险。

尽管上一年也是分裂的一年，可是上一年生长股走出来的，成绩上有表现的，安全边沿自身够高的，带来的报答都很好，根本在2倍以上。也便是说上一年没能选出这些优秀企业的人，未来也不适合持续做下去了，证明的是你选出优秀企业的才能，没有。