煤炭板块自去年底以来整体走势平淡，从各券商近期发布的行业报告来看，由于估值吸引力不高，券商对于煤炭股短期行情观点分歧。但大部分券商依然看好煤炭板块的资源属性，认为煤炭股中期向上趋势不改，建议潜伏优质焦煤、无烟煤上市公司。


　　从产品价格上看，综合券商观点，动力煤价格可能季节性回落，焦煤价格上涨有望超预期，无烟煤价格也将上扬。

　　广发证券（000776）在报告中指出，动力煤需求迎来淡季，未来价格可能季节性回落，但随着下游基建开工，炼焦煤需求将迎来旺季，同时3 月份也是国际煤炭合同价格谈判的时点，在前期澳洲、巴西等国洪涝灾害影响下，国际焦煤合同价上涨有望超预期。

　　华泰证券（601688）报告指出，2010年10月以来，钢材综合价格指数持续回升，从而为焦煤提价打开空间，预计2011年粗钢产量料增长逾6%至纪录高位，由于焦煤的稀缺性，钢铁产能的提升将给焦煤价格提供强有力的支撑，焦煤需求旺季即将到来，未来焦煤价格再次上涨（1 月份已有过一次提价）将是大概率事件。此外，近期农产品（000061）价格不断上涨，同时国际上对农化产品需求旺盛，近期化肥、农药厂商开工率均有明显提升，下**业需求旺盛从而带动无烟煤价格上扬。

　　尽管煤价上涨趋势得到认同，但估值因素使券商对短期行情持有不同看法。

　　中银国际表示，长期看好煤炭板块的资源属性，但短期内信贷紧缩趋势明显、以动力煤为主的煤炭板块缺乏基本面的支持，2011年17.6 倍的估值不够便宜，因此仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的动力。相对而言，中银国际看好焦煤股，首选潞安环能（601699）、盘江股份（600395）；基于煤炭企业4 季度成本及费用较高的考虑，提醒投资者对年报业绩适当谨慎。

　　华泰证券也认为，目前煤炭行业估值合理，估值已反映部分煤种的提价因素，考率天气转暖， 煤炭进入季节性淡季，给予行业 “中性”的评级，推荐潞安环能、西山煤电（000983）、恒源煤电（600971）等具备估值优势的公司。

　　广发继续推荐盘江股份、昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、神火股份（000933）、兰花科创（600123）等炼焦煤、无烟煤上市公司。但近期中东、北非等国家政局动荡，上周OPEC 一揽子原油价格大幅上涨10%，并且可能持续。按照汇丰研究，120 美元/桶的油价将使中国CPI 增加1 个百分点，通胀压力不减。他们认为，国内抑通胀、保民生将是主基调，政策收紧预期下煤炭板块难有整体趋势性机会。

　　中信建投则持有更为乐观的判断，他们认为煤炭行业正迎来高通胀与高资金成本下的景气复苏未来1-2 个月煤炭行业将迎来极好投资时点，看好三类煤炭公司：第一，估值较低的公司；第二，具备资产注入预期的公司；第三，弹性较大和提价概率较大的炼焦煤公司和喷吹煤公司。重点推荐山煤国际、冀中能源（000937）、潞安环能、西山煤电、神火股份、中国神华（601088）、国阳新能（600348）、兰花科创。

日本媒体4日报道，日本主要钢铁企业与国际铁矿石巨头就铁矿石和炼钢用煤涨价幅度达成初步一致，4月起日本进口铁矿石价格将较今年第一季度上涨约25%。

　　据《读卖新闻》报道，根据日本钢企与海外资源巨头的初步协议，4月起，出口日本的铁矿石价格约为每吨170美元，创历史新高。炼钢用煤价格约为每吨290美元，较第一季度价格大约涨35%，是历史第二高价位。
　　报道说，今年年初，铁矿石和煤炭主要资源国澳大利亚矿区遭受洪水袭击，产量大幅减少，同时，新兴经济体需求持续增加。受此影响，澳大利亚等地的资源能源巨头向钢企等贸易对象提出大幅涨价要求。

　　新日铁等日本主要钢企近期表示，受原料成本增加影响，钢企拟向用钢大户汽车厂商提出每吨钢材涨价2万日元（1美元约合82日元）的要求。

铁矿石噩梦未去 焦煤或成“软肋”

本文来自：理想论坛 www.55188.com 作者：一灯大师 浏览：480次
中国钢企在铁矿石上遭遇的噩梦，很可能在焦煤上再度上演。

国内钢铁巨头宝钢日前发布消息称，宝钢已与力拓在2月24日签署一份为期3年的煤炭合作协议，力拓将从今年开始向宝钢稳定供应优质焦煤。这是力拓在中国签订的首个焦煤长协客户。

作为行业风向标，宝钢此举，意味着中国钢铁行业对海外焦煤的需求已经展露无遗。业内人士指出，中国钢企对海外焦煤(特别是澳大利亚)的依赖度将越来越高，中国因素或推动焦煤价格长期上涨，中国企业需及早布局，谨防焦煤成为铁矿石第二。

中国需求或成焦煤价格推手

去年底，澳大利亚的洪水使得其主要产煤区昆士兰州几乎所有的煤矿都关闭。由于澳大利亚的焦煤出口量占据全球市场超过60%的份额，因此，这次洪水带动全球焦煤价格今年以来出现持续上涨，国内多家焦煤企业也纷纷上调焦煤价格。

然而，相对于洪水这种突发因素，中国市场的需求，更是成为推动焦煤价格上涨的持久动力。

我国是全球最大的钢铁生产国，2010年中国生产粗钢突破6亿吨达到62665.4万吨。由于炼一吨铁，需要2吨左右的铁矿和1.4吨左右的焦炭，而一吨焦炭需要1.4—1.6吨的焦煤，这也意味着去年中国消耗的焦煤量超过10亿吨，与消耗的铁矿石量相近。

尽管我国是煤炭生产大国，但是，在优质焦煤方面，我国资源还是比较欠缺。而国内钢企在节能减排压力下纷纷上马大型化、现代化高炉，对优质焦煤的需求激增。鞍钢经济管理研究院院长窦力威表示，高炉大型化是节能减排的首选和必选，优质焦煤可能成为继铁矿石后下一个限制中国钢铁工业发展的资源瓶颈。

“2009年我国焦煤进口量是3000多万吨，2010年已经达到了4727万吨。”我的钢铁网资讯总监徐向春表示，在中国进口焦煤来源中，澳大利亚是最主要的供应国。2010年中国从澳大利亚进口焦煤量达到1739万吨，位居第一。

有预计称，随着印度钢铁业的快速发展，2011年印度焦煤进口量预计将达到4000万吨。在中国和印度等国强劲需求的支撑下，国际焦煤价格或将上涨20%。

2009年后焦煤进口量激增

一方面，海外焦煤的质量较好，符合大型化、现代化高炉的需要；另一方面，金融危机后海外焦煤相对低廉的价格，也成为吸引国内钢企用户选择海外优质焦煤的原因之一。这就是为什么2009年后我国焦煤进口量激增的主要原因。

对于那些距离焦煤资源较远的钢厂来说，通过海运从澳大利亚进口焦煤，远比从山西、内蒙、新疆运输方便得多，运费甚至也便宜不少。且2008年以来，国际国内市场煤炭价格倒挂现象长期存在，进一步推动了钢企从海外买焦煤的积极性。

据悉，目前从澳大利亚通过船运运输焦煤到上海一般在20美元/吨左右，而如果要从山西运煤到上海，运费要200多元/吨，还要先通过铁路运到秦皇岛等港口，再通过水运运输，且运力还得不到保证。

“我的钢铁”分析师刘葆指出，尽管受去年底澳大利亚洪水影响，国际市场上的焦煤价格已经高出国内市场200多元/吨，但由于国内我国优质焦煤数量有限，且钢厂需要不同品种的焦煤进行配比，因此随着钢产量的不断增加，依然有进口需求。

五大焦煤供货商加紧垄断

值得国内钢企高度关注的是，就像三大巨头垄断了铁矿石供应一样，目前全球焦煤市场的垄断趋势已经非常明显。全球五大炼焦煤供货商必和必拓、力拓、斯特拉塔矿业、英美资源和特克资源公司已经占据了国际焦煤市场份额的55%。而且，这些国际巨头还在全球范围内进一步加大对资源的掌控力度。

去年6月，武钢与澳大利亚焦煤矿产商RML签署了一份非约束性的谅解备忘录，武钢将以每股10澳元的价格获得RML8%的股份(RML在非洲莫桑比克拥有丰富的焦煤资源)，同时武钢还将拥有RML在赞比西煤矿40%的股权，并且有权买入RML拥有的本嘎煤矿至少10%的焦煤储量，总出资额8亿美元。然而，这一入股方案受到了力拓的全面反击。去年12月份，力拓宣布拟以每股16澳元的价格，斥资39亿澳元(合人民币257亿元)全面收购RML。力拓的半路杀出，使得武钢入股RML的希望成为泡影。

在铁矿石市场上，力拓、必和必拓、淡水河谷三大巨头凭借自己的垄断地位，去年赚了个盆满钵满。统计数据显示，去年我国77家大中型钢企利润总额为897亿元，不及力拓一家(该集团2010年净利润创纪录达到143亿美元)。国内钢铁业人士普遍担忧，力拓等跨国公司在中国焦煤进口量快速增长的背景下展开煤企收购战，将加剧国际焦煤市场的垄断趋势。焦煤将成为继铁矿石之后制约中国钢铁业发展的又一个瓶颈。

出路

国内企业需两条腿走路

面对焦煤有成为铁矿石第二的不利趋势，业内人士指出，中国应该及早应对，以防陷入被动境地。

徐向春认为，为保障中国钢铁企业的焦煤供应，中国一方面应当加快对山西等地优质焦煤的开发；同时钢铁行业也要在重组之外，加大煤炭资源上游延伸力度。还有人士呼吁，中国企业应加大海外并购优质焦煤资源的力度。

据悉，国内焦煤企业与钢铁行业已经开始了资源整合，以应对对焦煤需求的强劲增长。如山西焦煤已经与太钢集团联合组建了山西煤钢联能源开发有限公司。此外，中铝公司与力拓集团12月3日成立了合资勘探公司，双方将在中国共同开展矿产勘探业务，铜和炼焦煤矿业资源成为首选。

但是，相对于国内资源的拓展，在走出去方面，国内企业遭遇了在铁矿石方面一样的困境。武钢折戟RML就充分说明了走出去的难度之大。

徐向春表示，尽管我国焦煤进口增长较快，但我国焦煤进口依存度尚不足10%，和铁矿石进口依存度70%相比还有很大差距，进口优质焦煤只是起到补充作用。只要应对得当，焦煤就不会成为第二个铁矿石。

根据澳洲农业和资源经济局（ABARE）2日发布的报告，尽管降雨促使昆州减产，但预计今年焦煤出口将会增加3%，澳洲是全球最大的炼焦煤出口国。

        今年煤炭出货可能为1.63亿吨，高于上年的1.59亿吨。预计到2016年平均增长率为5%，将达到2.19亿吨。

        在糟糕天气迫使包括必和必拓和力拓在内的公司宣布不可抗力之后，现货市场煤炭价格已经反弹到超过300美元/吨的水平，比该季度的合约价格高33%。美国美林银行1月份的报告曾经预测，自4月1日起的三个月合约炼焦煤价格可能会升至400美元/吨。

        在2010会计年度，昆州生产的炼焦煤和动力煤大约占澳洲总量的56%，占澳洲煤炭出口的62%。该财年出口收入预计会增加9%达到340亿澳元。明年出货预计会达到420亿澳元。

全球小麦产量增长

        据ABARE表示，2011年全球小麦产量有望增长4％，达到6.75亿吨，主要原因是麦价高企将鼓励全球农户尽可能的种植小麦。2011－12年度国际小麦价格的基准――美国硬红冬小麦平均价格（美湾FOB价）可能下跌19％，约为每吨250美元。2011－12年度全球小麦期末库存预计增长3％。同期全球饲料小麦消费量将增长2％。

        此外2011－12财年澳洲农户将会大幅提高小麦种植面积，因为土壤墒情良好，价格高企。小麦播种面积将会增长3％，达到1380万公顷，产量将达到2400万吨，小麦出口量将达到1650万吨。

        ABARE称，2015－16年度全球小麦需求将增长1％，达到6.89亿吨。到2015年全球小麦播种面积有望达到2.24亿公顷，平均单产将达到3.08吨/公顷。

        ABARE同时预计2011－12年度全球油籽产量为3.17亿吨，比去年增长3％。2011－12年度油籽价格也可能下跌约8％，为每吨474美元。全球油籽期末库存有望增长8％，达到6900万吨。

糖产量逐年提升

        ABARE在其本周一发表的报告中认为，受全球农产品价格上涨的刺激，估计11-12制糖年澳洲这个全球仅次于巴西和泰国的第三大食糖出口国的食糖产量将从10-11制糖年的362万吨增至385万吨。

        由于农业生产受反常天气的干扰，加上需求强劲，今年1月份国际粮农组织（FAO）食品价格指数曾冲击了历史最高水平。ABARE副总经理莫利斯表示，在全世界的农民都对高价格做出反应的背景下，估计农产品的产量也将相应提升，这样一来，中期内包括食糖在内的农产品价格可能会回落。今年2月2日国际原糖期货价格一度创下36.08美分/磅的30年新高。

        从天气情况看，由于去年拉尼娜天气给澳洲东部部分地区带来充沛的降雨并引发洪灾，2月份昆州北部蔗产区又遭遇Yasi飓风的袭击，10-11制糖年澳洲的食糖产量因此降至近20年来 360万吨的最低水平。虽然11-12制糖年澳大利亚的食糖产量因洪灾仍达不到400万吨，但12-13制糖年的糖产量有可能会达到440万吨的水平，尽管如此，440万吨的产量仍低于09-10制糖年450万吨的产量。