石油市场的新常态？

全球经济和石油市场正在从2020年新冠肺炎（Covid-19）疫情大流行造成的历史性需求崩溃中恢复过来。去年积累的惊人的库存盈余正在被解决，全球石油库存（不包括战略储备）将在2021年恢复至疫情前的水平。然而，在后新冠疫情时代，石油市场或将无法恢复正常。

这种流行病迫使行为迅速改变：从新的在家工作模式到削减商务和休闲航空旅行。与此同时，越来越多的政府开始关注可持续复苏的潜力，以此加速向低碳未来迈进的势头。由于这些趋势，石油需求前景已经转低，如果各国政府采取强有力的政策，加快向清洁能源的转移，那么油价可能比之前预计的要早达到峰值。

这些力量正在给产油国和不愿将资源留在地下或建设可能闲置的新产能的公司带来两难境地。但如果这导致投资短缺，也可能产生地缘政治影响，并增加以后供应短缺的风险。

一、需求恢复路径不均匀

全球石油需求仍在受此次疫情的影响而摇摇欲坠，不太可能赶上疫情前的轨迹。2020年，即我们预测期的开始，石油需求比2019年的水平低了近900万桶/天，预计在2023年之前不会恢复到这一水平。如果没有更迅速的政策干预和行为变化，长期增长的驱动力将继续推高石油需求。因此，到2026年，全球石油消费量预计将达到1.041亿桶/日。这将意味着从2019年的水平增加440万吨/天。2025年的石油需求将比一年前我们的《石油2020—分析和预测至2025》中预测的（结果）低250万桶/天。

与2019年相比，所有这些需求增长预计将来自新兴和发展中经济体，其基础是人口和收入的增长。亚洲石油需求将继续强劲增长，尽管增速低于近期。相比之下，经合组织的需求预计不会恢复到危机前的水平。

复苏的速度和深度在地理上和部门和产品方面都可能不平衡。因为效率的提高和电动汽车的转向掩盖了发展中国家强劲的移动性增长，汽油需求不太可能恢复到2019年的水平。受危机打击最严重的航空燃料预计到2024年将缓慢恢复到2019年的水平，但在线会议（形式）的扩散可能会永久改变商务旅行的趋势。

石化行业仍然是预测期内增长的支柱。到2026年，乙烷、液化石油气和石脑油合计占预计石油产品需求增长的70%。

二、削减开支减缓世界石油供应增长

新冠疫情引发的需求冲击和清洁能源投资势头的转变，将减缓我们六年预测期内世界石油产能的扩张。与此同时，2020年需求历史性地崩溃，导致创纪录的900万桶/天的闲置产能缓冲，这足以使全球市场至少在未来几年内保持舒适。

在这种背景下，上游投资和扩张计划被缩减也就不足为奇了。2020年，运营商的支出比年初计划少三分之一（比2019年减少30%）。预计到2021年，上游投资总额将仅略有增加。

这些大幅削减的开支和项目延误已经制约了全球石油供应的增长，到2026年，世界石油生产能力将增加500万桶/天。如果不采取更有力的政策行动，到2026年，全球石油产量将需要增加1020万桶/天，以满足需求的预期反弹。

预计来自中东的生产商将提供增亮的一半，主要来自现有的关停产能。如果伊朗继续受到制裁，保持世界石油市场的平衡可能需要沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特—它们拥有过剩的产能—在创纪录高位或接近历史高点。