产业动向及预期结构条件

    生产肝癌重组蛋白细胞的预期，疫苗,只是增强人体对该物质的抵抗力,而处方药才真是最终的治疗方法，但疫苗只是针对于降低病发率而已.并不一定就能隔离病发病毒，所以得了还是得去治,而肝癌,随着年龄增长,避免的程度是无法控制的，所以肝癌重组蛋白细胞是肯定受用的。它本身旗下有一家子公司叫北京四环生物股份有限公司，正在与美国剑桥合作开发肝癌重组白细胞白介素,已经进入三期临床阶段，而它就在此刻将该公司的45%股权,全部变卖了，同时在自己的家乡江苏江阴市将一家原有的江苏江阴市四环生物药业股份有限公司重新注册变成了江苏省江阴市四环生物制药股份有限公司,把药业变成了制药,这样就很明显它对这一块的市场想法，然后白介素2、干扰素、EPO、G-CSF等舌下含片专有技术的专利权本身是属于江苏四环生物药也股份有限公司的,也就是现在新注册的这家江苏江阴市四环生物制药股份有限公司的,而这家新注册的公司是四环生物的全资子公司,公司也公告说是便于管理进行整合,但可以看得出,它是想把整个技术专利所有权进行研究和发展..所以它的这方面投资价值很大。

    财务数据比较好,从07年至今,管理费用都呈下降趋势,现在公司的负债率是5.8%,总资产是7.6514亿，具有非常大的扩张空间.它现在的产业并没有走入正轨,所以我预计明年该公司的三项基本经营费用将降至历年最低，按管理费用历来下降水平（到2011 年，该公司管理费用可能降至最低2600万左右，以此增加净利润400万左右）而后就开始缓慢增长,扩张产业和市场，因为它今年投资了两个项目的开发和一个项目的研究,一个是生物制药研究（白介素2、干扰素、EPO、G-CSF等舌下含片专有技术的专利权的继续开发和升级，综合利用：白介素2（IL-2）分子量为1.5万的糖蛋白，对T细胞激活及生长有作用。IL-2主要由CD4＋和CD8＋T细胞产生，IL-2主要以自分泌或旁分泌方式发挥效应。不同种属间，IL-2沿种系谱向上有约束性，向下无约束性。IL-2是参与免疫应答的重要细胞因子，并参与抗肿瘤效应和移植排斥反应；干扰素是药物并用品种，主要起到抑制病毒在细胞内增殖的一类活性蛋白质；EPO是促红细胞生成素（Erythropoietin）的英文简称。人体中的促红细胞生成素是由肾脏和肝脏分泌的一种激素样物质，能够促进红细胞生成。服用红细胞生成素可以使患肾病贫血的病人增加血流比溶度（即增加血液中红细胞百分比）；欣粒生G-CSF主要作用：1.促进骨髓移植后中性粒细胞计数增加；2.癌症化疗引起的中性粒细胞减少；3.骨髓异常增生综合症伴发的中性粒细胞减少症；4.再生障碍性贫血伴发的中新粒细胞减少症；5.先天性、特发性中性粒细胞减少症。中性粒细胞称为多形核白细胞，中性粒细胞的细胞膜能释放出一种不饱和脂肪酸——花生四烯酸，在酶的作用下，由它再进一步生成一组旁分泌激素物质，如血栓素和前列腺素等，这类物质对调节血管口径和通透性有明显的作用，还能引起炎症反应和疼痛，并影响血液凝固。所以我们从该公司主要生产药物品种可以看出，这几类药都是属于癌症系列用药，而且公司三季度出售的北京四环生物股份有限公司正在与剑桥科技合作开发CSDS×IL2二期三期临床实验，并有意将CSDS×IL2作为治疗肝癌的白介素2舌下含片在中国注册，我们反向假设，如果说四环生物本身不具备该项产品研发的条件，为何会出售参股公司便于管理？治疗肝癌的CSDS×IL2技术也是公司主营药品的系列技术，而且治疗肝癌技术可以沿用至其它并发症的研究开发上去，如公司自身不具备该项技术的研究实力，出售参股公司肯定是不合理的，而公司在出售了参股公司股权之后又将在江苏四环生物药品股份有限公司的母公司的药品生产线整合后重新注册为江苏四环制药有限公司，这样一来该公司就成为全资子公司，并注册资金将达到2.4亿，按规模来看，公司的规模与北京四环生物股份有限公司的注册资金规模相当，那么我们可以在此事件上引出江苏四环制药有限公司自身具备再开发和再创造新型药品的能力，并且因有此专项，所以成立全资子公司进行专项开发，所以我个人认为在该公司的生物制药及研发产业上，未来的新增创造力是很活跃的，而且非常可期）

    一个是20万吨/年煤焦油制备清洁燃料油（按70%/年销售目标可以达到4.62亿营业额，比对现在的煤焦油行业平均毛利率来看，至少可以达到20%以上，也就是说该公司在年销售70%焦油产品的同时，至少可以满足9240万左右的毛利润，剔除基本费用大概为1500万左右，可以满足焦油项目达到7000万净利润，虽然焦碳价格近年上涨较快，但焦油的价格几乎与焦碳价格增速同步）

    一个是向传媒娱乐业投了5000万，主要经营范围：对电影制作、电视剧、广播剧、动画片、文艺演出、新闻媒体领域内的投资；设计、制作、代理国内外广告；市场营销策划，利用自有资金对外投资（从该营业范围来看，现阶段电影事业快速发展，群众生活质量日益提高的情况下，对影视娱乐的需求就越来越高，但影视业的短期发展是受限的，所以从最后两项经营范围看，公司是先作好这方面的基础，利用闲散资金对外投资是主要方向，至于方向是怎样的，还有待考察，不过据我个人经验估计，5000万设子公司进行利用自有资金对外投资业务，有很大的可能是参股公司，投资股票的可能性较低，因为该公司的高管历来没有向资本市场进军的欲望。2010年11月9日工信部网站印发与卫生部、国家食品药品监督管理局联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》指出，要推进医药行业的兼并重组，对大型企业跨省（区、市）重组后的改扩项目优先给予核准，并在股票发行、企业债券、中期票据、以及银行贷款等方面给予支持，那么根据该指导意见可以看出，若这个5000万的全资子公司是面向对外投资性质的发展，就具备着兼并重组的实力，毕竟从06年开始，公司计划将医药产业做强做大已经贯彻到了公司发展的核心部位，所以我个人认为，公司的未来兼并其它生物制药公司的可能性还是非常大的）

    现在四环生物整个资产结构是良好的，正在进入最终萌芽期。虽然二级市场再融资能力因股本达到10亿而不具备高挑的再融资策略，但公司7亿的净资产是非常具备可扩张动力的，未来公司并不一定要向市场发行可转债或增发以此融资，公司也可以通过其它方式进行融资，不过公司的前景方向是非常具备价值投资的，所以未来概念性被释放后，价格在高位时进行有效的增发扩展公司发展动能是完全可行的，以现阶段公司以披露数据事项表明，公司的年净利润增长比从2011年开始可以达到50%以上的净增长，从2012年多个项目投产后，可以实现净利润200%左右的净增长，在当前所公告的投资项目来推算该股2011年-2012年EPS会达到0.05-0.10之间，按公司的新增产业扩展来预计，每股净资产可在2012年半年报时达到每股1.00-1.10之间。同时生物制药方面的新增研发是可期的，未来业绩的增长方向也是很明确的，在肝癌治疗药物方面，比如132的抗生素系列利卡汀，现在一针售价可能过万，那么该公司的重组人白细胞的相关药品研发的价值效应也可以效仿132的抗生素系列产品，所以公司具备很强的价值回报力。进而公司的净资产规模从2011年开始，可以实现环比增长达到20%-30%，每股净资产在三年内完全可以达到2.00以上，在具备高强度生物制药的新型肝癌及并发症治疗新药概念，煤焦油植被清洁燃料油的新能源开发预期上，现价7.17元，是绝对低估的，虽然现阶段并没有体现出股东权益价值，但在不久的将来，股东权益价值的体现将让投资者看见金蝉脱壳后全新的四环生物（000518）。