本周关注  2021 年以来，生猪价格已持续下行近 5 个月，据博亚和讯，本周五外三元生猪全国市场均价 18.56 元/公斤，较上周下跌 1.07%，同比去年下跌32.68%。

核心观点
 产能持续恢复，猪价中枢回落基本定调。农业农村部监测数据显示，4 月份，能繁母猪存栏量环比增长 1.1%，连续19 个月增长，同比增长 23.0%，相当于 2017 年年末的 97.6%。4 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 1800 万头，同比增长 41%。我们认为，随着国内产能持续恢复，价格中枢正逐步下移，大周期下行基本定调。

 猪价跌幅收敛，关注季末反弹机会。一方面，猪价的快速下跌恶化养殖利润，养户出售意愿或下降。当前主粮价格仍处于高位，据 iFind，本周玉米全国现货均价 2920.42 元/吨，较上周下跌 0.10%，同比去年上涨 38.20%，本周猪粮比价 6.96，已处于 2018 年中水平。生猪养殖利润大幅回落，行业外购仔猪养殖平均亏损 885.67 元/头、自繁自养平均盈利 174.25 元/头，较上周分别下降 80.84 元/头、91.43 元/头，同比分别下降 1332.55 元/头、1372.23 元/头。另一方面，年初仔猪腹泻疫情和弱毒株造成的仔猪淘汰对供给的影响将逐步在二季度兑现，同时，南方进入梅雨季节，防疫难度和压力或将加大，后续值得关注。

风险提示
 农产品价格波动风险、疫病风险、行业竞争与产品风险、政策风险。