杠杆操纵的测度

算法截图

基本的XLT-LEVM 法

• 预期模型法
  

• 总资产周转率预期模型法:
  步骤1 估计真实总资产周转率 （对总体样本分年度分行业进行Tobit回归， 再将各变量回归系数代入模型计算得出）

  由于一个公司总资产周转率的高低，往往与公司账面杠杆率（LEVB）、资产规模（SIZE）、销售利润率（PROFIT_SALE）、产权性质（SOE）、股权结构（FIRST）、公司成长性（GROWTH）、市场竞争力（MARKET_SHARE）、非执行董事占比（NONEXEPER）等因素紧密相关

  步骤2 计算表外负债
• 有息负债利息率预期模型法：估计名股实债
  步骤1估计真实有息负债利息率（IR）
  步骤2计算异常利息支出（IE_AB）
  步骤3计算名股实债（DEBT_NSRD）
  

• 行业中位数法
  

采用行业中位数法估计表外负债和名股实债时，在预期模型法的三个基本假设之上，增加以下两个假设：1）处于同一行业的公司，在同一年度具有同等水平的资产运营能力（总资产周转率）；
2）处于同一地区同一行业的公司，在同一年度可以按同等水平的利息率获得债务资金.但需要注意的是，行业中位数法直接将中位数认定为正常值而忽视了行业中各企业间的异质性，未能考虑企业经营周期、发展战略等个体特质因素对估计值的影响。
所以，中位数法下的估计值较预期模型法下的估计值造成的偏差可能更大，并可能造成一定的误判，这是中位数法的局限性所在。在杠杆操纵主要诱因的稳健性检验中，将该方法下测度的估计值重新进行实证回归。

扩展的 XLT-LEVM 法( 直接法)

扩展的XLTLEVM法下，采用直接法估计会计手段杠杆操纵程度时，为简化起见，只考虑利用固定资产折旧和研发支出资本化这两种会计手段而进行的操纵杠杆行为.在XLTLEVM法的基础上，放宽了基本假设，同时增加两个新的假设，具体如下
1）放宽原假设，表述为：公司只存在利用表外负债、名股实债以及固定资产折旧和研发支出资本化会计手段进行杠杆操纵的行为；
2）同一行业同一年度的公司，具有同等水平的固定资产折旧率；
3）同一行业同一年度的公司，具有同等水平的研发支出资本化率.



扩展的 XLT-LEVM 法( 间接法)
在基本的XLT-LEVM法基础上，扩展的XLTLEVM法（间接法）考虑了所有会计手段（或曰盈余管理手段）产生的杠杆操纵程度.在基本的XLTLEVM法基础上，放宽了基本假设，表述为：公司存在利用表外负债、名股实债以及会计手段进行杠杆操纵的行为。







参考文献
许晓芳, 陆正飞, 汤泰劼. 我国上市公司杠杆操纵的手段,测度与诱因研究.

我国上市公司杠杆操纵的手段-测度与诱因研究_许晓芳.pdf
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结果说明
样本量

年份	样本
2007	196
2008	290
2009	303
2010	766
2011	1,047
2012	1,389
2013	1,568
2014	1,734
2015	1,802
2016	2,008
2017	2,189
2018	2,517
2019	2,737
2020	2,917

描述性统计

变量	样本量	均值	标准	最小值	25分位	中位数	75分位	最大值
LEVM	21463	0.116	0.187	0.000	0.000	0.046	0.165	1.225
LEVM_I	21463	0.113	0.125	0.000	0.001	0.073	0.185	0.547
ExpLEVM	21463	0.118	0.188	0.000	0.002	0.048	0.167	1.232
ExpLEVM_I	21463	0.115	0.125	0.000	0.006	0.075	0.187	0.548
ExpLEVMI	21463	0.115	0.192	-0.093	0.004	0.050	0.165	1.251
ExpLEVMI_I	21463	0.112	0.126	-0.070	0.011	0.073	0.185	0.541

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杠杆操纵的测度（2007-2020年数据）包含Stata处理代码
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补充内容 (2023-7-8 14:21):
【2007-2022年更新优化】杠杆操纵的测度: XLT-LEVM法计算Stata代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11533873-1-1.html

补充内容 (2024-7-26 17:39):
【2007-2023年更新优化】杠杆操纵的测度: XLT-LEVM法计算Stata代码
https://bbs.pinggu.org/thread-11834674-1-1.html