报告导读
6 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 4.4%，其中外贸货物 吞吐量同比增长 10.5%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 2.3%，其中 外贸箱吞吐量同比回落 1.6%，主要系华南疫情防控升级导致深圳盐田 港区装载效率有所降低，内贸箱同比高增 15.2%。此外，根据港口协会 统计，青岛港增速超 10%，吞吐韧性犹在。
投资要点
❑ 6 月上旬港口数据 (1)总体:沿海主要枢纽港口货物吞吐量:同比+4.4%，其中外贸吞吐量同比
增长 10.5%
6 月上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+4.4%;其中外贸吞吐量同比+10.5%，
较 5 月下旬同比+2.4%回升 8.1pct，增速有所加快。
(2)集装箱:八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.3%，增速放缓
6 月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.3%(前值+4.0%)。其中外贸箱吞 吐量同比-1.6%(前值+3.9%)，内贸箱吞吐量同比+15.2%(前值+4.2%)。当前 欧美第三波疫情逐渐得到控制并逐步放宽防疫措施，出口需求强盛，但受到广 东疫情防控升级影响，外贸箱吞吐量有所回落。此外，根据港口协会统计，青 岛港增速超 10%，吞吐韧性犹在。
(3)重点货种吞吐量、港口库存
➢ 原油:吞吐量方面，同比-0.8%(前值-10.7%);港存方面，同比+7.2%(前 值+8.5%)(港口协会重点监测港口口径);6 月上旬，原油吞吐量降幅较 5 月 下旬大幅收窄，原油港口库存较 5 月下旬小幅增加。
➢ 铁矿石:吞吐量方面，同比+11.2%(前值+1.3%);港存方面，从全国 45 港口径看，6月11日铁矿石港存为1.24亿吨，较去年同期回升15.6%，较2017 年以来港存均值偏少 7.7%。
➢ 煤炭:吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港较去年同期基本持平;港存 方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+18.8%(前值+39.6%)。从煤炭集中下 水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。
❑ 4 月全月港口数据
(1)4 月沿海港口货物:吞吐量同比+11.15%(前值+14.7%)
(2)集装箱:八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+15.1%，实现稳增
其中，外贸箱吞吐量同比+18.6%(前值+12.9%)，继续保持较高增长态势。外 贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势。
(3)重点货种吞吐量
➢ 原油:吞吐量方面，4 月同比+10.9%(前值+15.4%)(港口协会重点监测港口口径);
➢ 铁矿石:吞吐量方面，4 月同比+2.8%(前值+14.9%)(港口协会重点监测 港口口径);
➢ 煤炭:吞吐量方面，4 月同比+28.4%(前值+35.1%)(港口协会重点监测 港口口径)。
(4)沿海重点港口

• ➢  4 月份，货物吞吐量整体实现增长，其中厦门港、深圳港、北部湾港货
  物吞吐量当月同比增长超 20%。
  
• ➢  4 月份，宁波舟山港、深圳港、珠海港及北部湾港外贸货物吞吐量当月
  同比增长超 15%。
  
• ➢  4月份，锦州港、珠海港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，
  增速分别为 23.1%、35.3%和 34.3%。
  
• ➢  重点港口:青岛港(大市口径)4 月当月实现货物吞吐量 0.53 亿吨，当月
  同比+10.6%(前值+8.1%)，累计值 2.07 亿吨，累计同比+7.8%(前值 +6.9%);
  
  

❑ 6 月上旬航运运价指数

• ➢  波罗的海干散货指数(BDI):6 月 14 日，BDI 指数为 2944 点，较 6 月 3 日增长 20.8%，较 1 年前增长 250.9%。其中， BCI 指数为 3543 点，较 6 月 3 日增长 32.9%，较一年前增长 172.5%;BPI 指数为 3343 点，较 6 月 3 日增长 15.4%，较一年前增长 166.0%。
  
• ➢  原油运输指数(BDTI):6 月 14 日，BDTI 指数为 582 点，较 6 月 3 日下 跌 1.2%，较 1 年前增长 4.1%。
  
• ➢  上海出口集装箱运价指数(SCFI):6 月 11 日，SCFI 指数为 3704 点，较 6 月 4 日上涨 2.5%，较 1 年前大幅上涨 269.9%。
  
• ➢  中国出口集装箱运价指数(CCFI):6 月 11 日，CCFI 指数为 2296 点，较 6 月 4 日上涨 2.9%，较 1 年前大幅上涨 190.2%。
  
  

❑ 投资建议
建议重点关注低估值龙头港口:青岛港:量增价稳逻辑逐步验证。吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推 进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持 续稳增;费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步 改善。整体量增价好业绩有望稳增。
上港集团:低估值龙头，受益于区位优势。地处长三角的港口龙头，直接受益 长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。
❑ 风险提示 全球贸易恶化;全球新冠疫情持续时间超预期;港口相关政策不及预期。