重点领域分析:
动力煤:时隔五月后煤价再次破千。截至本周五，港口 Q5500 主流报价回升至 1010 元/吨左右，周 环比上涨 47 元/吨。当前对动力煤市场影响最大的是供给端，而供应端最大的不确定性即在于政策(6 月 22 日起至 7 月上旬，国务院安委会派出 16 个督导检查组，对全国 31 省(区、市)及新疆生产建 设兵团开展安全生产重点督导检查工作)。产地方面，本周，七一安全形势愈发严峻，叠加下旬煤管 票不足，停产煤矿继续增多;据 CCTD 监测，目前榆林、鄂尔多斯、晋北区域动力煤开工率均已降至 70%左右，煤炭市场供给超预期收缩。港口方面，受产地煤价上涨、发运成本增加叠加下游终端需求 增多影响，本周港口报价持续上涨，下游接受程度逐步提高。整体来看，在当前的煤炭供给和消费水 平下，煤炭市场存在一定的供需缺口，基于前期煤价超预期，终端补库计划一拖再拖，在“迎峰度夏” 高峰期来临之际，主动补库和被动补库需求叠加，对动力煤市场形成强力支撑。 焦煤:供应空间紧张，焦煤价格强势上行。本周，主产地区停、限产煤矿仍有增加，而焦企多维持正 常生产，对原料煤采购需求不减，焦煤供应空间紧张，且短期内局面难以缓解。京唐港山西主焦报收 2190 元/吨，周环比上涨 90 元/吨。产地方面，建党一百周年临近，各地环保检查形势依旧严峻，主 产地区停、限产煤矿仍有增加。本周，山西太原古交、临汾、吕梁等地煤矿均有不同程度的停限产行 为，且煤矿停产范围仍在逐步扩大，持续时间较长;据 CCTD 统计，山西已落实停产的煤矿产能达 1.8 亿吨以上，煤种多为优质的主焦煤、肥煤。此外，黑龙江地方煤矿将全面停产，河南、陕西、内蒙、 山东、安徽等地均存在停产、限产情况。进口方面，叠加蒙古疫情持续且未缓解，个别闭关口岸有延 迟恢复通关现象，策克口岸维持在不足百车通车数，短期蒙煤补给不升反降，进一步加剧供给紧缩的 局面。下游方面，焦企多维持正常生产，对原料煤采购需求不减，然焦煤供应紧张，且贸易商询单增 加，焦企采购困难较为明显。整体来看，预计短期内炼焦煤供应趋紧格局难改，焦煤价格强势运行。 焦炭:部分钢厂接受焦炭首轮提涨，短期稳中偏强运行。本周，山西地区安全环保检查趋严，部分焦 企存在限产现象;叠加上游煤矿的大规模停限产，超出焦化厂库存能承受的范围，部分焦企出现被动 停产现象。钢厂对焦炭需求相对稳定，部分钢厂因自身库存低位已接受本轮提涨，部分钢厂因近期环 保检查频繁，焦炭日消耗量减少，对本轮提涨暂持观望态度。截至本周五，焦炭首轮 120 元/吨提涨 尚未完全落地，山西地区主流准一级湿熄焦报 2820 元/吨。综合来看，停产煤矿数量增加，焦企被动 限产可能性极大，且煤价向好发展，对焦炭成本支撑较强，焦企心态乐观，对焦价提涨信心较足。我 们预计短期内焦炭市场或将偏强运行。 投资策略。本周四晚，美锦能源发布中报业绩快报，预计实现归母净利润 11-15 亿元(去年同期为 6405 万元)，实现同比增长 1618%-2242%，打响中报行情第一枪。价格上行周期中，看好煤炭销售结构中 长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、陕西煤业，建议关注 潞安环能、兖州煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤 股份，建议关注盘江股份。积极布局山西国改，重点推荐山西焦煤、晋控煤业。焦炭重点推荐金能科 技、中国旭阳集团。
风险提示:国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。