家电行业2季度投资策略:黑电弱势难改,关注空调及上游配件类企业投资机会家用电器行业

研究机构：东北证券 分析师： 吴娜 撰写日期：2011年04月03日

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    空调板块2季度看点多:2季度,空调行业开始进入传统的销售旺季,同时在农村市场潜在需求释放、消费升级和厂商推动下的变频空调发力、更新需求、保障房建设以及日本灾后重建等诸多因素的推动之下,空调行业仍将持续良好的增长态势,成为白电行业中增长最显著的子行业;我们对2季度空调、冰箱和洗衣机三大白电子行业依次持乐观、谨慎乐观和中性看法;建议重点关注格力电器。
    彩电板块弱势短期难改,关注上游配件企业:国内平板显示上游产业本土化进程较慢,未来一段时期内,内资彩电厂商仍将继续面临关键零配件缺失的现实,预计2011年的国内彩电企业仍将面临更多的挑战。我们认为国内平板显示产业链的上游企业更值得关注,特别是一直被国外垄断的玻璃基板行业的本土化将迫在眉睫,建议重点关注具有玻璃基板技术的国内厂商;上市公司中建议重点关注彩虹股份。
    原材料涨价,配件企业相对受益:我们预计1季度原材料涨价影响下,家电整机厂商盈利状况将会面临下滑风险,且2季度铜价和钢价继续攀升的可能性均较大;而相对整机厂商,上游配件厂商的盈利状况相对则处于较有利地位。通常情况下,上半年,空调配件需求旺盛,配件供应吃紧,配件厂商具有较强的成本转嫁能力,盈利能力甚至会实现较好的提升;建议重点关注的配件类上市公司有:盾安环境、三花股份、禾盛新材。
    变频空调热销,关注变频空调产业链:今年变频空调将成为市场推广的主力,其市场份额将迎来快速攀升,这同时也将给其相关子行业带来较多投资机会;我们看好变频压缩机、直流无刷电机以及电子膨胀阀等相关零配件类生产企业,建议重点关注的上市公司有拓邦股份、盾安环境、三花股份等。
    行业估值水平处于相对地位:无论相对其他行业还是相对历史水平,家电行业当前估值水平仍处于相对低位,其中,当前空调子行业估值水平最低,具有较高安全边际;个股来看,格力电器、九阳股份;小天鹅A、合肥三洋、三花股份在其相应子行业中估值相对较低,但盾安环境未来新项目的成功拓展有利于提升其估值溢价,也值得给予关注。