行情回顾本周医药生物指数下跌7.28%，跑输大盘3.7个百分点，行业涨跌 幅排名第 27。2021 年初以来至今，医药行业下跌 9.29%，跑输大盘 0.8 个百 分点，行业涨跌幅排名第 21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 34 倍， 相对全部 A 股溢价率为 100%(-11pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 50%(-7pp)，相对沪深 300 溢价率为 161%(-14pp)。医药子行业来看， 本周 6 个子行业板块均下跌。医药商业为跌幅最小的子行业，下跌约 0.5%。 医疗服务下跌约 11.8%，跌幅最大。化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业， 上涨约 11.7%。


重点关注“医保免疫”下的“专精特新”。8 月 19 日安徽省发布 IVD 集采公告引 发市场大幅回调，我们认为，一方面，集采目的是控费降本，压缩渠道利润， 未来将加速国产替代进程。另一方面，我们认为无须恐慌，目前泥沙俱下，大 量优质龙头被“错杀 ”，机会凸显。配置上，建议关注“医保免疫”下的“专精特新” 的细分龙头;此外也结合此前配置思路:1)关注超跌、但长期趋势向上的个 股 ， 2)业绩确定性高、估值合理的优质个股。


中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线:

“创新”主线: 1)创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、 贝达药业、泽璟制药、前沿生物、康宁杰瑞等;转型创新看好康辰药业、冠昊 生物、海普瑞、科伦药业、博瑞医药等;2) CRO/CDMO(CXO)， 重点看好药 明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、皓元医药等; 3)创新疫苗，重点看好康希诺、智飞生物、康泰生物、欧林生物、康华生物 等; 4)创新器械，重点看好迈瑞医疗、佰仁医疗、南微医学、鱼跃医疗、伟 思医疗、普门科技、健帆生物、安图生物、爱博医疗、启明医疗、英科医疗、 迈得医疗等;5)创新模式，重点看好健麾信息、九州通、上海医药、大参林、 一心堂、益丰药房、老百姓、柳药股份等;6)创新检测，重点看好华大基因、 金域医学、润达医疗等。
“自主消费”主线: 1)自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等;2)血 制品，重点看好派林生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等;3)中药消费 品，重点看好云南白药、片仔癀等;4)医美板块，重点看好爱美客、华熙生 物等; 5)连锁医疗服务，重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健 康等。


风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。