关于对雅化集团半年报的简要分析


关于对雅化集团半年报的简要分析
周日下午雅化集团正式披露了半年报。净利润3.3亿元超过预告上限略超预期。分析要点如下：
1、营业收入和盈利水平超过公司之前的预告，但低于自己的预期。锂盐收入只有8.36亿元不达预期，爆破雷管等业务符合预期。
2、经营现金流出现负值为-1.04亿元，同比去年的2.76亿元，大幅减少，严重不达预期。上半年营业收入达21亿元但销售收到的现金只有12.5亿元，收款情况不佳。这也导致应收帐款大幅增加。从这个情况可以预计锂矿价格的上涨影响了公司的现金流。
3、报告显示上半年基本没有给特斯拉供货，营业收入只有10万元，不达预期。
4、其他经营情况中规中矩。不再详细分析。
整体看上半年是不及预期的，当然也已经反映在股价上，上半年雅化集团股价出现滞涨。与自己的预判基本一致。
所以我在近期也反复强调三季度业绩是股价强弱的关键，但中报中没有披露三季度业绩预告。
接下来，影响股价强弱的主要因素就明朗了：
一、特斯拉供货规模和价格，决定下半年公司锂盐板块的营业收入和盈利能力。个人判断三季度开始公司锂盐收入环比应该是增加的，考虑三季度锂盐价格大幅上涨，下半年锂盐营业收入大约是上半年8.3亿元的两倍才是正常的。
二、爆破雷管等业务：个人判断下半年预计也会环比有增长，大约营收和盈利应该在全年的60%左右
根据自己的测算，如能实现以上两点，那么全年盈利水平会在8亿元左右与自己前期预判不相上下，与前几天长江证券的研究报告基本一致。至于能不能到达中信建投研究报告所预测的10.7亿元不好断定，因为这取决于雅化集团锂矿的储备和锂盐价格的销售价格。
总体看下半年公司业绩环比会有较大增长是大概率。
至于股价要看大资金的态度以及锂盐板块的估值预期了。