2010-2020年，恒瑞经历 i）自研创新药推进上市+海外临床申报下的首轮上涨(2010-2020)，ii）医保谈判、仿制药集采挤压业绩+FIC/BIC未见落地+海外并未打开市场带来的估值下降(2021)(P/E降低2倍)。