本周A 股策略观点
► 从上周公布的经济数据看，金融脱媒化进一步加速，固定资
产投资与货币供应增速差距扩大。这一趋势将是的一些货币
指标如M2 和银行贷款增量对于经济增速的指导意义下降。
► 固定资产投资增速进一步加快，4 月单月同比增速高达37%，
接近09 年5 月时的最高水平。本轮固定资产投资增速高企
呈现四个特征：本轮固定资产投资高峰带有四个明显的特
征：地方**投资成为主体、中西部投资比重大幅上升、私
人部门投资进一步萎缩、新建项目占比再度高企。综合而言，
由于新建比重较大，房地产占比并未过高，本轮投资的持续
性可能较强，但由于地方**主导下的基建和房地产投资比
重过大，而私人部门和产能投资增速很低，可能会导致将来
整体投资效率和回报率较低，但通胀持续较高的状况。

    总体上看，我国经济在投资拉动下的“高增长高通胀”态势
在未来一段时间内仍将持续，甚至不排除经济增速高出目前
市场较为悲观的预期的可能。但与此同时，通胀压力仍将持
续，甚至一直到下半年。市场对于政策紧缩的忧虑仍会挥之
不去，市场整体估值水平也难以出现上升。因此目前具有安
全边际和较好投资价值的仍是低估值和盈利增长确定性的
板块和股票，比如：银行、化工、地产、电力和食品饮料等。