比特币的虚假前提和承诺

2022-5-5 06:37:25

比特币的虚假前提和承诺第1页，共28页比特币的虚假前提和承诺旨在与法定货币竞争，比特币提出它是一种加密货币替代方案。比特币有很多错误的说法，包括：解决双重消费问题是件好事；比特币可以成为银行业的储备货币；囤积等于储蓄；我们应该相信比特币可以通过通货紧缩扩张，成为全球交易货币供应。比特币的开发者将熟练的技术实现与对货币和银行基本原理的无知结合起来。JEL:E21、E22、E42、E51、G21、G29、G28关键词：比特币、加密货币、网络货币、私人货币、另类货币回复：Brian P.Hanley，美国加利福尼亚州蝴蝶科学公司电子邮件：Brian。hanley@ieee.orgThe感谢Geoffrey Gardiner和Edward Hugh在本论文发表前发表的评论。Brian P.HanleyFalse Premises and Promissions of Bitcoin第2页，共281页简介比特币基于笔名Satoshi Nakamoto的一篇论文；它是一种始于2009年的数字货币，使用软件（称为挖掘）创建独特的、不可复制的电子代币，其创建的代币的渐进极限为2100万枚[1]。按计划，每四年比特币的发行量将减少一半，直到2140年比特币的发行量为零。挖掘工作由受比特币奖励激励的志愿者完成，这些奖励操作运行比特币软件的服务器。该系统通过在对等分散系统中清算交易来运行。比特币将比特币分成10个部分，称为satoshis。对代币数量的2100万限制旨在造成稀缺性，以支持这些代币以标准货币定价。

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2022-5-5 06:37:27

在本文撰写之时，大约有1100-1200万比特币代币已经被创建，并且有一个未知的数字已经丢失，无法重新制作。这些代币既没有内在价值，也没有价格支持的估值——它们在兑换世界货币时的价格浮动。将每一枚比特币细分为1亿枚萨托希斯币的能力应该允许货币的扩张。比特币生态系统包括电子交换和隐私的实现，这样就可以在不进行异常测量的情况下相当匿名地使用比特币[2]。比特币为代币的转让提供了一个基础设施，这个基础设施与比特币的存在密不可分。比特币可以兑换成数量不等的各种国家货币，国家边界是用户希望避免的“拦路人”。比特币作为支付手段的一些最早采用者是那些销售非法商品和服务的人[3,4]。除了非法毒品、卖淫和合同杀人之外，比特币转账系统还可以用于跨国不对称战争，尽管没有直接证据表明这种情况已经发生。在SEC v.Shavers案中，马赞特将这篇论文提交给了几家主流经济学期刊。它被拒绝，因为它被认为是显而易见的，因此没有足够新颖的研究。我指出，这造成了一种奇怪的情况，在这种情况下，人们可以在比特币上写任意数量的普通文章，并以小说的形式发表。但由于比特币概念中的思维错误是如此根本，指出这些错误无法发表。因此，本文将在ArXiv中介绍。我没有无穷无尽的时间，我认为经济思想家有义务告知其他研究领域，这一观点并非所有人都认同。

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2022-5-5 06:37:30

但这篇论文已经被该领域的专家们仔细阅读过。比特币的虚假前提和承诺第3页（共28页）裁定，比特币是基于货币用途的货币，因此使用比特币进行的投资受SEC监管[5]。如今的比特币社区倾向于与世隔绝，对进入主流毫无兴趣[6]。比特币已经引起了广泛关注和一些学术兴趣，包括技术、法律和罕见的经济学者。这种加密货币的主张几乎都是从表面上看的，对其基本设计几乎没有什么挑战。然而，通过检查比特币的前提，我们可以清楚地看到，几乎整个企业都是一个智能卡屋。本文的批评基于比特币的学术和流行记录中几乎完全没有的基本原理。人们希望本文讨论的错误将是显而易见的，但出版物记录显示并非如此。因此，有一种“皇帝的新衣”被用来批判比特币，因为比特币的错误是如此基本。1.1比特币代表这些前提、主张和信念源自比特币常见问题解答[7,8]、论坛和文章[9,10]，并在与支持者的对话中得到确认。其中大部分都是直接引语，或者几乎是直接引语。1.比特币是人类历史上最重要的发明之一。这是第一次用软件解决“双重支出问题”。比特币可以存入银行，比特币贷款也可以发生，就像法定货币或金本位货币银行一样。2.囤积是储蓄的另一个词。储蓄比负债要好得多。随着比特币经济的增长，储蓄比特币会带来财富的增加。

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nandehutu2022

2022-5-5 06:37:33

独立会导致利息支付和财富减少。自首次发表以来，作者与一位主要的加密货币经济学家彼得·苏尔达讨论了本文的内容。这些陈述不是争论的焦点。比特币的虚假前提和承诺第4页，共283页。黄金具有易于分割和供应有限的特性，这使其成为一种理想的货币。比特币同样具有易于分割和供应有限的特性。4.比特币支持者声称，通过将比特币“拆分”成分数硬币，比特币几乎可以无限期地扩展。他们声称这样做在功能上扩大了比特币的供应。比特币支持者还有其他一些说法；然而，没有必要通过这些基本项目产生的所有影响。看到这份清单，大多数银行家会在检查中看到严重的问题，从错误的推理到基本的误解。1.2现有比特币批评和评论欧洲央行引用了《福布斯》比特币基金会董事会记者、比特币坚定支持者乔恩·马托尼斯（Jon Matonis）的博客，表达了对比特币没有内在价值以及比特币：……未能满足“米森回归定理”的担忧，这就解释了货币之所以被接受，并不是因为ZF法令或社会习俗，而是因为它植根于某种商品中，表现出一定的购买力。[11].克鲁格曼批评比特币，因为它会刺激囤积并造成通货紧缩，但没有注意到其他问题[12]。

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2022-5-5 06:37:36

格林伯格简要谈到比特币遭遇通胀螺旋的可能性，但除此之外，他还讨论了生态系统、技术和法律问题；此类交换、潜在的匿名失败、拒绝服务攻击和违反stampact[2]。对于那些对比特币及其运作方式感兴趣的人来说，格林伯格是一个很好的参考。Ron和Shamir[13]、Mieklejohn等人[14]以及Sergio[15]对囤积行为进行了追踪，但没有对其经济意义发表评论。此外，Mieklejohn等人试图追踪比特币的流通，声称大约一半的比特币流通速度很快。然而，由于这种情况发生在赌博和交易网站上，因此这种活动并不代表商品和服务的买卖。比特币交易的虚假前提和承诺第5页（共28页）泰勒和摩尔（Moore）表明，比特币交易的用户因交易失败而面临巨大的损失风险[16]。塞尔金对法定货币系统中的一种比特币类型的加密货币很感兴趣，因为它可以提供一种完全弹性的货币供应，可以通过算法针对各种货币方案[17]。塞尔金和格林伯格都意识到非弹性货币供应中固有的问题。但比特币非弹性设计的棘手本质与这个问题无关。一些人关注合法性，对比特币技术进行了介绍性解释[18,19]。最近：加利福尼亚州金融机构部向比特币基金会发出了一封停止信，称其“涉嫌在没有许可证或适当授权的情况下从事货币传输业务”[20]比特币合法性的一个先例是自由美元。然而，这种私人货币被冒充为美国货币，其白银价值远低于其面值。

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2022-5-5 06:37:39

因此，该案件的很大一部分是伪造和欺诈，而不是违反《印花税法》[21]。这些功能不适用于比特币。尽管可能违反了《印花税法》，但仍有大量不歪曲事实的当地或有限货币未被起诉。这些货币，比如当地的通货券、杂货店的优惠券和常旅客里程，都可以用法定货币兑换成一定价值的货币。就连自由币也有银币的内在价值。因此，比特币的纯市场估值是独一无二的。普拉斯萨拉斯担心国际货币基金组织能够稳定比特币，并表示比特币：……如果其价值和使用量继续增长，将对外汇兑换的经济稳定构成严重威胁。任何其他广泛使用的数字货币都会带来类似的问题。[22]这表明普拉斯萨拉斯认为，比特币的估值可以合理地被认为足够大，以至于一方或双方手中的比特币中的一部分可以对某些国家货币的储备发起anattack。比特币的虚假前提和承诺第6页（共28页）一些涉及比特币欺诈和盗窃的程度，转化为500万至2000万美元（名义）刑事损失，以及联邦调查局没收的2900万美元[23，24]，而其他涉及比特币的技术和组织事项[25-28]。Jeong研究了比特币和加密货币的无政府政治根源，并对该技术的基本原理进行了很好的讨论[29]。她发现比特币加密货币与维基解密一样，是实施密码朋克反政府理想的一部分，并被朱利安·阿桑奇确认为维基解密政治努力的一部分。

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2022-5-5 06:37:42

她正确地指出，比特币远没有人们普遍认为的那么安全，比特币是一个自由意志主义的实验。她指出了比特币分散设计被纳入对少量交易的依赖的讽刺之处，并对比特币进行了很好的讨论，认为这是一种无ZF主义法律的尝试。然而，Jeong也没有发现我所提到的比特币设计的基本问题。Eyal和Siler指出比特币存在严重的技术漏洞[30]。比特币依赖于最长的区块链是诚实的区块链。从一开始就理解，这要求大多数节点都是诚实的。然而，Eyal和Sierred描述了一个漏洞，该漏洞始于33%的计算资源。这意味着一个ZF（或富有的私人团体）可以通过应用优越的计算资源，用这种设计控制加密货币（现在所有加密货币都存在）。即使比特币算法被修改，很明显，比特币将始终容易受到暴力攻击，因为暴力应用了足够的计算资源来压倒系统。因此，从出版记录中可以明显看出，比特币及其基本货币是按面值计算的，很少有例外。同样显而易见的是，在概念上的基本错误可以追溯到比特币的起源，以及笔名Satoshi Nakamoto[31]对货币和经济的误解。2比特币的解构2。1比特币据称的扩张能力不可信。比特币目前被设计成可以被分割成0.00000001比特币的satoshis单位[8]。

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2022-5-5 06:37:45

比特币的可分割性意味着，因为每比特币2100万比特币（渐近极限）x 100000000 satoshis，这是比特币第7页的虚假前提和承诺，共281000000000000（210万亿），比特币可以成为一种可行的全球货币，能够支持几乎任何程度的国家规模扩张。比特币的支持者可能会对上述说法表示异议，因为我并没有像卡佩尔斯那样，从210万亿中减去1，以象征保持在渐近极限以下[8]。然而，出于这些目的，使用比实际值更大的限制也同样有意义。此外，卡佩尔斯的计算也存在问题。从2.1万亿萨托希斯中减去1是不正确的，因为比特币是以整数为单位开采的，而不是以萨托希斯为单位，并且比特币的编目损失几乎完全以整数为单位，至少有26609个[24]。（在使用“损失”一词时，比特币损失是从比特币实体的系统中进行的无法替换的文档删除。）所以从210亿次方中减去satoshis的最小理论数是1亿次。根据26609个记录在案的比特币损失，实际上限至少要低2.66万亿比特币。真正的上限可能是数十万，也许是几百万，因为人们报告丢失了数字钱包，而丢失的比特币和囤积的比特币之间没有明显的区别[14]。在未经验证的报告中，人们在最初的一天丢失了一些大钱包，当时他们认为比特币无关紧要，而且挖掘它们的速度相对较快。如图1所示，2013年11月15日的估值显示，比特币在Mt.Gox上的售价为每枚430美元，范围广泛。英国2012年的GDP（以美元计）为2.44万亿美元[32]。

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2022-5-5 06:37:48

如果所有比特币都可用于商业，那么为了支持与英国同等的商业，每枚比特币必须从当前峰值升值270倍，总升值幅度超过其最早估值的230万倍。不是黄金、白银、钻石、石油、豆宝宝，也不是任何其他有价值的商品——即使郁金香球茎[33]也实现了这一点。所有可用的证据都表明，估值不会出现这种疯狂的通货紧缩式增长。比特币虚假前提和承诺第8页，共28页图1：2010年10月至2013年7月12日Mt Gox exchangeUSD交易所价格的比特币图表[34]。比特币的价格上涨期是通货紧缩期。相反，比特币的价格下跌期是通货膨胀期。在现实世界中，贵金属的汇率在价格上的涨幅不会超过一到两个数量级，即使是在一个世纪的时间段内，如图2所示的黄金。图2:113年来黄金的美元价格（未经通胀修正）经通胀修正后，一个多世纪以来每盎司黄金的价格在20.67美元到1791.75美元之间。最高点是最低点的86.68倍，低于2个数量级。Beanie婴儿在其巅峰时期的售价比玩具首次推出时的名义价格高出约2个数量级。经通胀修正后，黄金在一个世纪内仅增长了3.19倍[35]。比特币的虚假前提和承诺第9页，共289页，但让我们忘记这一点，为了论证起见，假设在未来5年内，每种比特币的美元估值上升至约116600美元，以符合世界重要经济体的要求。

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2022-5-5 06:37:51

创造一个接近英国经济的交易经济价值——每年几乎所有不存在的比特币都要花费，这将使我们能够将比特币估值所需的增长降至最低。从每比特币430美元的估值开始，需要比特币的估值在5年内成倍增长271倍。这将是每月109%的复合利率。如果估值以这样的速度增长，很难想象以比特币或厘萨托希斯进行的商业交易会是强劲的。没有理性的玩家会将比特币用于消费目的。当然，每个经济体中都有非理性的参与者，但相信几乎每个参与者，从最富有到最贫穷的人，每年都会花费大量快速升值的比特币，这一点也不可信。认为一小部分玩家会花费大量比特币，以使其交易量通过系统的高速货币接近必要的GDP，这也不可信。如果没有这两者，比特币支持中等规模国家经济所需的升值水平将高得多。更高的升值率意味着更大的囤积动机，这进一步降低了比特币支持实际商业的可信度。因此，不可能想象商业中使用的比特币的用户基础会扩大到足以推动这种估值增长。比特币的估值将永远由投机决定，而不是由消费效用决定。尽管监管机构和执法部门正在加大这方面的难度，但有动机的交易人仍将继续利用比特币作为黑市和灰市支付系统的替代方案，这是可信的。

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nandehutu2022

2022-5-5 06:37:54

然而，推动投机的是建立一个规模更大的投机者群体，或者说更富有的投机者群体。尽管有报道称塞浦路斯金融危机导致比特币价格大幅上涨[36]，但塞浦路斯危机的时间线并不一致，尽管一些账户持有人可能购买了比特币。由于缺乏更确凿的证据，Winklevoss twins的加入似乎最有可能推动了最近的价格上涨——他们是比特币的前提和承诺第10页，共28页，声称已为其拟议的ETF收购了1%的当前可用比特币[20]。几乎没有证据表明投机者群体在数量上有了很大的扩大，但已经公布了一些怀旧统计数据。2.2有了比特币，储备银行是不可能的。比特币“神话”网页上有一个关于比特币和部分准备金银行的讨论[8]。Blogdail的一位匿名博主被马托尼斯引用（他也被欧洲央行引用）说：当你对数据和计算机的工作原理有了一点了解，并且你知道双重支出问题已经解决时，你的第一反应将是喘息，因为比特币的巨大作用正在你身上显现。[37]双重支出问题是，如果不使用授权交易的中央清算所，就无法以电子方式转移资金。比特币已经解决了这个问题（忽略了比特币被收购的可能性[30]），但一种“解决了双重消费问题”的货币[10]也终结了我们所知的银行业。银行业的基础是储备（储备现在围绕着中央银行的货币创造进行整合）和通过贷款创造新的货币。贷款产生的货币是由银行监管机构授权的簿记条目构成的——它从来没有作为实物货币存在，在贵金属鼎盛时期也没有作为实物货币存在[40]。

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2022-5-5 06:37:57

任何种类的实物货币都只是现存货币的一小部分。问题的核心是，由于比特币是独一无二的，不可复制，比特币只能作为一种电子模拟实物币存在。因此，没有钱可以通过贷款来创造。在很久以前，至少在原则上，银行需要足够的黄金或白银来满足准备金要求。需要更多的黄金作为银行服务的核心，这曾经是各国关注的一个重大问题。14世纪，随着欧洲银行的建立，经济体的实物货币交易开始减少[41]。黄金和白银支持的货币标准在19世纪与菲亚特货币（fiat Money）的较量中来来去去去——比特币的虚假前提和承诺第11页，共28页。这种情况一直持续到1971年美国金本位制正式结束，2000年瑞士法郎40%的支持金正式结束。由于所有比特币都是实际的比特币，比特币的数量是有限的，并且比特币不能按需生成，因此比特币不可能用于贷款，因为everyloan需要用实际的比特币生成。为了澄清这一点，让我们回顾一个基于5%黄金储量的经典toybanking模型，如图3和图4所示。图3：5%储备银行系统中的三次贷款迭代。初始硬通货（黄金）存款记入银行1的账簿。贷款文件由95%的thereserve创建。这是存入银行2的“虚拟货币”。银行2贷记这些虚拟货币，并发放一笔新贷款，95%的贷款存入银行1，然后银行1的账簿接受该贷款，发放一笔新贷款，等等。结果是95美元+90.25美元+85.74美元=189.49美元。

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可人4

2022-5-5 06:38:00

货币创造可以继续达到理论上的1/r极限，r是所需的储备分数。图4：实体硬币系统。第一笔黄金存款存入银行1，并记入其账簿。贷款票据由存款的95%组成。但这一次，贷款必须在1号银行内兑换95美元的实物硬币，并从1号银行取出存入2号银行。完成后，银行1有5美元的硬币，银行2有95美元的硬币。系统中的货币数量没有变化，因为没有通过信贷创造新的货币。我们有两个选择之一。我们可以按储户存款价值的95%分配新的虚拟比特币。或者，我们可以将贷款分配给虚拟比特币，可以像比特币一样使用，但不包括虚假的前提和比特币承诺第12页（共28页）真实的比特币。虚拟比特币正是比特币被设计用来阻止的那种货币，因为比特币的设计师们并没有彻底考虑这个问题。图3和图4是基于单一金矿床的经典玩具银行系统的示意图。在现实世界中，即使是黄金支持的货币，情况也比实际情况复杂得多。在黄金支持的货币时代，银行拥有资本储备（根据巴塞尔协议[39]，今天是一级和二级资本），这些储备由银行的合作伙伴或股东提供，而不是普通储户。这里的图表没有区分这一点。资本储备确保了银行家们“参与其中”，如果他们的贷款坏了，他们就会输。他们的资本控制着存款可以贷出多少。但记录显示，旧系统中的储量差异很大。早在19世纪40年代及之前，在黄金支持货币的鼎盛时期，银行可能会在几乎不存在储备的情况下运营，这对经济来说是好事[40]。

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2022-5-5 06:38:05

因此，从证据上看，金本位币和今天的法定货币之间的区别不如理论上那么明显。图5：银行乘数的图形表示每次贷款都会成为银行的新存款。上图中每一块砖的宽度与其大小成比例。由于存款准备金率，每笔贷款的规模都在下降。银行乘数的方程式在右边。在实践中，银行乘数通常有时间限制，因为获得贷款需要相当长的时间。此外，贷款是由需求驱动的，这就是为什么像量化宽松（QE）这样的策略会遇到麻烦——量化宽松的比喻是在推动绳子。比特币的虚假前提和承诺第13页，共28页另外，与玩具模型不同，贷款的钱在花掉之前不一定会出现在银行的账簿上。使用金银证书、纸币、银行信用证和银行支票进行消费，净效果与图3、图4和图5所示类似，但要复杂得多。然而，长期以来，这种银行业的经典玩具模型足以教育初学的学生，并且是货币乘数渐近极限数学推导的基础，因此在这里是可以接受的。图3和图4清楚地表明，基于比特币创建贷款需要一个新的实体，虚拟比特币，它将由比特币支持，但实际上不是比特币，正如黄金支持的货币由黄金支持，但实际上不是黄金本身。在这种虚拟比特币场景中，比特币银行将保留比特币储备，并在转账、支付等过程中将虚拟比特币转换为真实比特币。

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2022-5-5 06:38:08

这种虚拟比特币将不再是存入账户的特定比特币，而是一种票据，允许持有者有权使用它，就像它是真正的比特币一样。这相当于多年前美国的一个时期，当时银行发行自己的黄金支持货币，银行货币的价值往往随着与发行银行的距离而变化。在其设计中，没有为虚拟比特币的存在做出任何旨在扩大信用的规定，而纸币或会计信用等想法是比特币社区所憎恶的。比特币的全部意义在于迫使电子交易只使用这些不可复制的代币。要让虚拟比特币发挥作用，需要一个中央清算所来授权交易，然后比特币就可以实现完整的循环——实施中央清算所会计机构，它的创建就是为了结束这种循环。即使比特币社区对虚拟比特币的反对意见能够被克服，它也存在其他严重问题。首先，为什么虚拟比特币纸币的持有者会做任何异常的事情，用真实比特币兑换纸币？我们不是生活在美第奇银行家的天真时代，他们可以在没有任何人更聪明的情况下实施储备银行业务。因此，账户持有人希望占有基础资产以防止损失。我想，如果支付了足够多的利息，一些人可能会更喜欢虚拟比特币。比特币的前提和承诺第14页，共28页。但这肯定会导致银行挤兑，其结果看起来与庞氏骗局非常相似。实物硬币（金、银等）沉重、笨重且不方便。比特币并不笨重——比特币确实解决了黄金和白银的问题。所有比特币都可以放在拇指驱动器上的数字“钱包”中。

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2022-5-5 06:38:11

因此，存户想要有一个安全的地方存放他们不方便、难以保护的钱的古老动机并不存在于比特币中——除了比特币可能被盗[24]。但是潜在的盗窃问题严重吗？还有一个更好的问题是，比特币的存储，甚至在交易所交易，是否会增加盗窃风险？有证据表明确实如此[23,24,42]。据称，一名青少年创建的Bitcoinica网站是一个大规模比特币转移的网站[43]。德克萨斯州比特币储蓄和信托公司（Bitcoin Saves and Trust，简称First Pirate Savings&Trust）的运营商因诈骗储户的比特币而被捕[5]。有一个实体自称比特币银行，名为Flexcoin[44]。但它不提供贷款；该网站的常见问题称，它只会为转账提供便利。它表示，它对出境交易收取1%的费用。事实上，它不是一家银行，并在其网站上明确表示了这一点。它类似于哈瓦拉的提供商[45]，尽管我无法解释，如果比特币基础设施是免费的，任何人想要中央清算所为交易收费。Flexcoin在账户上支付某种利息会引发严重的问题，因为转账业务模式需要大量费用才能赚钱。由于1%的手续费非常低，人们不得不思考支付利息如何有助于在该业务中赚钱。Flexcoin网站没有联系信息、地址、电话号码，甚至没有电子邮件。试图通过域服务查找查找联系人会通过巴黎的一个实体显示一条模糊记录。很难理解为什么有人会使用这样的“银行”实体，因为它似乎比使用现有的比特币分散式基础设施要多。

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2022-5-5 06:38:14

更难理解的是，当这意味着将任何国家都不属于法定货币的现金代币交给一个可能难以在时空中识别或定位的实体时，为什么有人会使用这些代币。比特币的虚假前提和承诺282.3第15页囤积与储蓄不同。“囤积是储蓄的另一个词。”是的，床垫上的钱一般来说是省下来的。但这笔钱没有利息。健康的经济体存在一定程度的通货膨胀，所以从床垫中取出的钱比放进去的钱值钱。此外，床垫（或橱柜、罐子等）中的钱很容易被盗。比特币的盗窃和欺诈行为十分明显[5,24,42,43,46]。有时，从海盗宝库到比特币钱包等囤积物品会丢失或被遗忘[47]。文章提到了比特币的“脑钱包”，它们依赖于记忆的密码短语进行检索。如果这样的人遭受死亡、健忘或脑损伤，他们的比特币将永远丢失给所有人。在当今世界，对大多数公民来说，银行就像鱼在水中游泳一样。当钱存起来时，通常会存入银行。这使得这些钱可以通过贷款在更广泛的经济中使用，因为银行（或信用社）可以将这些存款用于贷款，当然，这是银行系统如何将系统中的资金量成倍增加的一部分，如图5所示。

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2022-5-5 06:38:17

银行通过发放周转贷款来支付存款利息。由于比特币不能用于储备银行业务（见2.2），因此只能被囤积、使用或丢失，而不能像现代世界通常认为的那样保存。2.4贷款和贷款利息是创造财富的引擎。“负债会导致利息支付和财富减少。”“储蓄比负债要好得多。”债务是在当前获得金钱，以换取将来偿还的承诺。当然，消费者有可能因为承担了超过偿还能力的债务而陷入麻烦。长期以来，这一直是一个问题，而且将永远是一个问题。这些模因的来源很可能是在承担债务方面缺乏纪律，以及过度宽松的消费者信贷导致过度负债的消费者认为是债务拿走了他们所有的钱。在这种情况下，负债累累的消费者并不认同这样一种宏观观点，即他们所承受的债务是进入经济的新资金，以换取商品和服务。企业将债务作为创造财富的工具。这是我们文明的基础。传统上，企业借钱购买原材料和工具，然后创造一种增值产品——人们将购买的比特币虚假前提和承诺第16页，共28页。这很少是那么简单，但大多数企业在银行都有一个信用额度，在经济低谷时用来发放工资和支付其他费用。信用额度允许企业在制造、交付和获得报酬之间有时存在很长的时间间隔内继续运营。

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可人4

2022-5-5 06:38:20

的确，那些不喜欢债务的人不喜欢资本主义，因为债务是贷款的另一个术语，贷款信用是资本主义运作的基石。企业通常会在获得报酬之前提供信贷、工作和产品或服务。普通劳动者在雇主支付报酬之前，通过提供服务在短时间内做到这一点。财富是“实体经济”中的商品和服务。金融经济是这一点的抽象和象征性反映[48]。我们将货币用作一般的交换媒介、价值储存等。在商品和服务的实体经济中创造财富需要债务。是的，也有例外——一些企业基于现金流成功运营，不需要信用额度；一些宗教公社在没有任何内部资金的情况下，根据共同的理念、协议和生活规则成功运作[49]。然而，即使是这样的社区也在外部使用货币，他们持有的资产也在更大社会的外部货币中估值。在社会资本连续体[50]中，这样的公社是高端。但在几乎所有情况下，债务都是为生产性企业融资所必需的。因此，债务导致财富减少的观点是倒退的。在更大的经济体中，债务是带来更多财富的引擎。储蓄确实是一件好事，因为它为银行提供了更多的储备，因此可以发放更多的贷款。储户的资金有担保，收到的付款通常高于通货膨胀，并为贷款提供资金。

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2022-5-5 06:38:23

但储蓄对社会有好处的原因是，其他人正在利用银行系统贷款产生的债务，从而在实体经济中创造更多财富。2.5储蓄比特币会增加（个人）财富——但只有在比特币通货紧缩的情况下。“随着比特币经济的增长，储蓄[囤积]比特币会增加财富。”这个想法表面上似乎是不言而喻的。但在现实中，这是自相矛盾的。当比特币升值时，它们就会贬值。通货紧缩是经济萧条的一个特征，而不是经济增长，比特币经济应该增长。通货紧缩为债务人制造了一个流动性陷阱[51]，因为他们的实际利率等于债务利率乘以贷款的正式利率。比特币的虚假前提和承诺第17页，共28页，如果一个月的通货紧缩使一种货币的估值增加1%，且月综合利率为0.5%（年收益率为6.1%），则真实有效利率为1。505%. 这看起来很小，但如果按月复利，年收益率为19.6%，比正式的6.1%年收益率高出13.5%。这可能会让债务人陷入“现金紧缩”，因为他们再也无力支付账单和偿还贷款。这意味着银行将取消贷款抵押品的赎回权，抵押品通常是企业或个人的资产。如果是一家企业，那么员工就失去了工作，供应商就得不到报酬，企业就停止在实体经济中创造财富。失去工作的员工再也无力支付账单和偿还贷款，更宽慰的贷款也将破产。

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能者818

2022-5-5 06:38:26

这就是美联储一直在与量化竞争的周期。此外，当货币相对于实体经济的商品和服务的价值增加时，囤积货币就成了一种制胜策略。货币价值的增长率越高，囤积（或守财奴）策略就越有效。对于天真的读者来说，这可能显得微不足道，他们可能会认为，如果把钱存入银行，银行可以支付一定程度的利息，那么一切都没问题。但是银行的钱是从他们支付的钱和他们获得的贷款净回报之间的差额中赚来的。当货币升值（通货紧缩）时，银行能够支付的利息可能会低于零。对于储户来说，低于零的利率通常不是一个有吸引力的利率。当贷款的坏账比例高于正常水平时，银行赚的钱就没有以前那么多了，而且向银行支付贷款的信誉良好的借款人也更少了。因此，储户赚不到多少钱，他们可能无法取回他们的钱，因为银行有太多的不良贷款。如果储户的存款金额大于银行的存款保险金额，那么储户就可能陷入低潮。正是这种事情促使大萧条时期的人们把钱存到床垫里，这样他们就不会失去钱，而那场危机导致了FDIC。如前所述，囤积的资金在实体经济中不是生产性资金，因为它们没有投资，也不能作为贷款的基础。因此，经济不得不受到影响。看看图1中的图表，你可以看到一个泡沫不止一次地出现，它推高了比特币的价格，使比特币贬值。

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2022-5-5 06:38:29

对比特币区块链记录的分析表明，囤积是一个严重问题[13-15]。1.01 x 1.005=1.015051.01505=1.196，或19.6%的利息。比特币的虚假前提和承诺第18页（共28页）比特币支持者用缺乏证据的声明回应了关于通货紧缩的批评。例如：“随着通货紧缩力量的作用，囤积等经济因素会被可能降低通货紧缩螺旋发生几率的人为因素所抵消。”[8] 在价格上涨的时代，卖家会有兴趣以最高价出售比特币。相反，比特币买家对以最高估值购买比特币不太感兴趣，因为他们可能无法在比特币价格下跌之前将比特币兑换成波动性较小的货币，这往往会导致囤积。这个问题也适用于商人。在高度波动的日子里，以比特币支付的商品或服务在兑换之前可能会损失大量的标准货币价值。因此，如果没有对这些所谓的人类因素的严格识别，以及通货紧缩期间人类行为的合理模型，上述声明是不可信的。囤积交换媒介会导致通货紧缩（估值上升）和经济萎缩，除非有其他货币占主导地位。

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nandehutu2022

2022-5-5 06:38:33

就比特币而言，这些其他货币是世界上各种法定货币。2.6比特币金融系统对投资者来说是一场零和游戏。一个资金数额固定的系统是一个零和博弈——对于每一个赢家来说，一定有一个输家，因为没有创造出新的资金来支付利息或投资回报。比特币被设计成一种零和游戏，早在比特币创造被正式设置为零之前，比特币钱包的意外损失将达到或超过创造率。很可能这一点已经过去了，但没有办法对其进行监控，因为大多数比特币都是囤积的，没有用于商业，而且由于分布式设计，囤积的比特币和永远丢失的比特币之间没有明显的区别。因此，比特币比零和游戏更糟糕。这是一个脉冲游戏，比特币资源被注入，然后缓慢下降。如果没有银行提供信贷，或者没有能力根据经济活动扩大货币供应量，零和博弈中的利息支付只能蚕食货币供应来支付赢家。这迫使每一个收益都有损失[52]。比特币的虚假前提和承诺第19页，共28页图6：利率、不公平和投资者回报如果天平不公平地偏向投资者阶层，投资者阶层可以获得正回报，直到游戏中的资金限额。在投资者阶层中，不管利率如何，概率决定了一些人将成为赢家，而另一些人将成为输家，但整个阶层将看到这些结果。许多人会感到惊讶的是，为了在5%的优势下实现收支平衡，投资者阶层需要接近17%的简单利率。

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2022-5-5 06:38:37

[52]一个理性的玩家操纵游戏，或者收取巨额利息/投资回报。即使在一个没有人知道回报率要求是多少的零和游戏中，系统也会进化出按照赢家规则玩游戏的玩家。我们仍然有古代传下来的反对高利贷的规则，以及过去非常高的利率标准的历史记录，这些记录表明，古代放债人逐渐适应高利贷。这表明，无论存在何种比特币经济，其增长都依赖于非比特币经济，因为在纯比特币经济中借贷比特币，由于对货币创造的模仿，应该存在严重问题。比特币的虚假前提和承诺第20页（共283页）结论在向他解释比特币之后，我认识的最有经验的银行家说：【比特币是】……一个非常聪明的恶作剧，由一个非常有趣的人开，他以可以想象的最复杂的方式揭露了聪明的预言家、经济学家和/或富有投机者的天真。。。或这是有史以来最聪明的发明，可能也是最有价值的发明之一。[53]我的观点是，比特币很可能是一种出于无知的意外，其中包含了一些金钱利益。显而易见的是，尽管比特币是在固有的稀缺性下诞生的，但现存的每一枚比特币本身都是新创造的货币。这是比特币的另一个讽刺之处——虽然比特币的支持者谴责政府制造货币的能力，但比特币是一种完全人工制造的货币，其支持者为了盈利而以法定货币计价。显然，某些支持者已经将自己定位为通过运营交易所和积累比特币来赚钱。

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2022-5-5 06:38:40

这些交易所没有透明度，监管机构的武器也只是在接触比特币交易人的初级阶段。比特币交易所除了收取费用外，还可以在自己的账户上交易。欧洲央行的一份出版物指出，比特币的理论根源在于奥地利经济学[11]。比特币与奥地利的经济理念相对应，因为比特币旨在提供一种ZF无法监管的货币替代方案。比特币与自由主义思想有对应关系，而自由主义思想与奥地利思想有一定关系。在美国，我的经验是，比特币支持者似乎从科幻小说、激进的自由主义通俗文学、反ZF/反税收活动中获得了他们的理论，而且通常除了他们自己的想法之外，什么都看不出来。我当然不想阻止任何人独立思考。我只想指出，已有一系列知识可以提高对经济学、货币和银行业的理解。比特币的虚假前提和承诺比特币的第21页（共28页）是由一群充满激情的技术专家开发的，他们梦想着创造一种新的货币，这种货币将导致法定货币消亡。他们认为，他们必须使用分布式体系结构来实现这一点，这种体系结构避免了中央清算所，以逃避ZF的控制，这种体系结构要求令牌不能被复制。他们之所以想这么做，是因为他们相信菲亚特货币是金融罪恶的根源。他们希望将硅谷的“颠覆性技术”理念应用于世界经济。历史上有成功破坏金融的先例。哈瓦拉[54]类型的汇款系统具有破坏性。

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2022-5-5 06:38:43

这项由一个强大的氏族保卫的金库内容支持的信件发明是改变世界的第一步。这些都是哈瓦拉式的从业者，这些实体收取佣金，以换取给另一个地点的人写信，这样使用该服务的一方就不需要将材料转移到可能被盗的地区。该系统建立了交易便利性。哈瓦拉对那些靠抢劫谋生的人来说是破坏性的，它促成了贸易。但这还不是银行业。银行业的发明具有巨大的破坏性。它从王室手中夺取了权力，使他们对银行家心存感激。我们今天想当然地认为，中产阶级生活对大多数人来说都是正常的，如果没有将货币创造交给私人手中的银行业革命，这个世界的健康和财富标志在全世界范围内已经大大改善[55]。银行业使得有能力赢得政治上的支持来分配资本成为可能。银行业创造了一场革命，使得以低利率发放信贷成为可能，而不必进行托里格博弈——因为货币体系不再是零和博弈。这场革命缓慢地推动了信贷规模的缩小，直到今天，我们才意识到，几乎发达国家的任何人都可以获得信贷，小额贷款正在世界各地蔓延。具有讽刺意味的是，正是这种信贷对消费者的便利性助长了比特币支持者的天真想法，比如债务摧毁财富。电子货币的替代形式可能会有一个有用的地方。然而，改善需要对货币、金融机构、金融历史进行研究，并了解我们的制度如何以及为什么会像今天这样运作。

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2022-5-5 06:38:46

充其量，比特币是一种回归中世纪前金融业的非传统方式。虚假前提和比特币承诺第22页，共28页作为一种货币接管世界经济，甚至是世界经济的一小部分，比特币是不可信的。在商品或货币估值的历史中，也没有证据表明，实现支持者梦想所需的比特币价格上涨是可以合理预期的。同样，也没有理由认为，没有任何东西支持的货币——一种纯粹的信心货币——能够克服其囤积和投机问题，实际上成为一种重要的商业工具。我认为，考虑开发这样的系统会有所帮助：A.）让实体经济中创造财富的企业更容易使用电子编辑；B.）提高对商业理念和创业团队的评估，以便贷款可以取代许多企业的风险资本；（C.）改善部门内的资本配置，使资本企业不会反复过度投资最新的“热门部门”，从而保证较低的总回报率。在我看来，这些将是需要努力实现的富有成效的目标。投机的创造不是一个积极的方向。4.后记——关于如何以积极的方式扰乱金融的思考本文主要是希望与比特币相关的人能够接触到并显示出某些错误。比特币社区来自一个崇尚颠覆和熊彼特创业精神的工业部门。该社区需要了解的是，银行业是最初的“颠覆性技术”。银行业改变了世界。如果你环顾四周，你看到的大部分东西，从桌子、电脑和墙壁，到你背上的衣服，都是存在的，因为银行使之成为可能。银行业仍在发展。

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2022-5-5 06:38:49

在这篇后记中，我将以一种积极的方式，就如何将这种精神应用到金融领域提出我的想法。在企业投资领域，我亲身观察到，做出投资或贷款决策的人往往对他们投资的领域一无所知，就像比特币开发商对银行业一无所知一样。同样，了解技术的人往往对金融和商业组织一无所知。这些都是需要以某种方式解决的问题，以便为公共利益服务。比特币的虚假前提和承诺第23页（共28页）可能是真实商品/服务企业投资信用违约互换（CDS）承销的公开市场，可能有助于众包投资决策。软件行业喜欢将自己视为众包的创始人，但股票和债券市场是最初的众包决策。看看AIG做错了什么，它并不是在写CDS合同，这本身就是问题所在，这是一个与现实不符的风险模型。也许这种无效的模式是故意的，因为公众会上钩付钱，高管们会在音乐播放时发红包，但这是猜测，是另一个问题。在我看来，CDS合同不适用于房地产等相对固定的资产，因为新的价值创造几乎完全在初始开发阶段。防止滥用CDS合同是很好的。然而，对于正在创造真正价值的企业来说，它们可能是一件好事。使用符合当前联邦储备规则的CDS合同可以实现非常高的增长率——如果有保证的话[56]。正是这种爆炸性的增长产生了房地产泡沫。就其本身而言，快速的货币创造并不令人满意。

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