因此，我们应该谨慎看待先前研究中报告的中欧和东欧货币与欧元之间的高度替代，因为这些研究没有考虑货币替代情况下汇率对货币需求的影响。此外，他们没有尽可能考虑中欧和东欧货币与欧元之间的互补性。然而，我们的实证结果并不代表两种长期运行货币需求关系的无可争辩的证据，因为结果证明FMOLS估值器的稳健性较差。然而，实证结果清楚地表明，替代程度有所降低。因此，中东欧国家与欧元区的货币一体化程度目前似乎较低。然而，这一结果取决于对中欧和东欧国家本币的信心增强，以及它们提供的流动性服务增加。此外，其他标准，如采用欧元监管和金融一体化水平，表明中欧和东欧国家越来越准备采用欧元。我们研究的政策含义有两个方面。我们表明，中东欧国家的货币当局在进行货币需求估计时，不仅应考虑持有货币的机会成本和消费或产出，而且还应考虑汇率的影响，即使没有强大的货币替代，也会发生这种影响。与此同时，我们认为中欧和东欧货币与欧元之间的替代程度本身并不意味着货币一体化程度的降低。实际的宏观经济政策增加了中欧和东欧代理机构对本国货币的信心。这些国家需要加入欧元区的政治意愿，尽管必须继续努力实现更高的货币一体化。参考文献Alvarez，F.，和F.，Lippi，（2009年）。

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单位根检验变异系数（Variablestestsczech Rep.HungaryPolandRomania）*tttMSMlnADF-1.788***-1.460***-0.808***-0.954***-PP-1.674***-1.593***-0.769***-0.960****1接触网ADF-2.669***-1.785***-1.371***-2.020***-PP-2.661***-2.350***-1.573***-2.058***ttPM2lnADF-0.012***-1.189***-1.065***-1.795***PP0.048***-1.294***0.752***-0.602***ttPM1lnADF-1.370***-1.365***-0.408***-1.650***-PP-1.453***-1.162***-0.048***-0.685***1吨ADF-1.181***-0.367***-0.852***-0.552***-PP-1.269***-0.302***-1.016***-0.191***ttPXClnADF-2.505***-2.202***-0.078***-1.070***-PP-2.281***-2.573***-0.414***-1.470***ttPXIPlnADF-1.604***-1.396***-0.463***-7.620PP-3.114*-2.023***-1.605***-8.420注：（i）无效假设是单位根的存在，*，***，***表示t统计量的p值分别大于1%，>5%和>10%。（二）TTPM1NANDttPM2lnare两种形式的TTpmln用于等式（20），考虑货币总量M2和M1，而ttPXClnandTTPXIPLn是TTPXL用于等式（20），分别考虑家庭消费支出（C）和工业生产指数（IP）。表2：。

方程（15）的协整检验和估计*tttMSMlnCzech Rep.HungaryPolandromaniadolsfolsfolsfolsfolsfolsfolsfols0κ2.20***2.17***1.56***1.43***1.56***1.69***1.21***0.93***1κ0.48***0.38**0.27***0.15-0.37**-0.240.52***0.32***R20.300.250.060.290.080.740.48cLstatistic0.00（>0.2）1.28 0.00）0.00（>0.2）0.35（0.10）0.00（>0.2）1.83（0.00）0.00（>0.2）0.66（0.01）Wald t-statistic112.83（0.00）3.92（0.00）6.00（0.00）8.72（0.00）7.58（0.00）7.36（0.00）6.18（0.00）10.5（0.00）注：（i）****，***，*表示1%、5%和10%显著性水平下的显著性；（ii）括号内的p值；（iii）0κ是方程式（15）的截距；1κ是 *1 TOCLN ocln, 带有负号。表3：。

方程（20）的协整检验和估计ttPM2lnCzech Rep.HungaryPolandromaniaConsumptionDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmols0ω-7.68***-2.301.92*-0.02-7.92***-5.65***-1.44***-3.80***1ω0.07*0.08**0.23***-0.19***-0.21***-0.040.20***0.13***2ω0.90***0.23***0.020 10***0.010.05***0.03*0.17***3ω2.45***1.61***0.89***1.11***2.72***2.23***1.39***1.83***R20.980.880.980.800.990.980.990.98cLstatistic0.00（>0.2）1.01（0.02）0.00（>0.2）0.68（0.09）0.00（>0.2）2.02（0.00）0.00（>0.2）0.93（0.03）Wald t-statistic1ω127.3（0.00）21.5（0.00）34.2（0.00）29.0（0.00）24.0（0.00）28.6（0.00）46.9（0.00）32.3（0.00）Wald t-statistic1ω35.36（0.00）2.66（0.00）0.95（0.34）0.76（0.44）11.2（0.00）10.1（0.00）5.64（0.00）10.4（0.00）工业生产DOLSFMOLSDOLSFMOLSFMOLSDOLSFMOLS0ω9.38***8.65***6.60***9.60***8.75***7.56***2.98***4.48***1ω0.080.21***0.79***0.36***0.020.19***0.97***0.53***2ω5.93***0.41***0.73***-0.190.26***0.24***-0.35***0.103ω2.14***1.45***3.33***0.682.27***1.68***-1.14***-0.46*R20.950.780.900.450.990.910.980.83CL统计0.00（>0.2）0.49（>0.2）0.00（>0.2）1.66（0.00）0.00（>0.2）0.50（>0.2）0.00（>0.2）1.28（0.00）Wald t-statistic1ω32.05（0.04）1.70（0.09）3.35（0.00）0.60（0.58）3.95（0.00）3.48（0.00）5.87（0.00）5.46（0.00）注：（i）****，***，*表示1%、5%和10%显著性水平下的显著性；（ii）括号内的p值；（iii）0ω是方程式（20）的截距；（iv）1ω是tocln的系数带负号的2ω是 *1t1tlnoclnoc公司and3ω是ttPXClnorttPXIPln；（v） 考虑M2骨料。表4：。

方程（20）的协整检验和估计——基于M1的稳健性检查ttPM1lnCzech Rep.HungaryPolandromaniaConsumptionDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmolsDolsfmols0ω-12.0***-11.2***-2.69***-0.60-11.3***-3.80***-9.50***-11.8***-1ω0.31***-0.34***-0.50***-0.36***-0.09***-0.13***-0.43*0.15***-0.08***-0.04-0.10***-0.17***-0.000.123ω2.68***2.55***0.61***1.012.92***1.83***2.82***3.26***R20.990.960.980.870.990.980.990.96Cl统计0.00（>0.2）0.95（0.02）0.00（>0.2）0.55（0.17）0.00（>0.2）0.93（0.02）0.00（>0.2）0.55（0.17）Wald t-statistic1ω34.75（0.00）7.05（0.00）4.14（0.00）0.07（0.93）12.3（0.00）10.4（0.00）3.40（0.00）9.49（0.00）工业产量DOLSFMOLSDOLSFMOLSDOLSFMOLSFMOLS0ω6.95***6.18***5.23***8.00***6.86***4.48***-0.622.43***1ω0.40***0.55***0.96***0.53***0.22***0.53***1.62***0.77***2ω0.77***0.42***0.53***0.170.17***0.10-0.79***-0.013.38***2.31***3.04***0.85*2.73***-0.46*-1.66***-0.57R20.990.890.960.700.990.830.970.75Cl统计0.00（>0.2）0.58（0.15）0.00（>0.2）1.61（0.00）0.00（>0.2）1.28（0.00）0.00（>0.2）0.96（0.02）Wald t-statistic1ω35.27（0.00）4.36（0.00）4.63（0.00）0.31（0.75）8.20（0.00）5.46（0.00）3.63（0.00）3.06（0.00）注：（i）****，***，*表示1%，5%和10%显著性水平的显著性；（ii）括号内的p值；（iii）0ω是方程式（20）的截距；（iv）1ω是tocln的系数带负号的2ω是 *1t1tlnoclnoc公司and3ω是ttPXClnorttPXIPln。附录-数据描述变量表解释M2IFS（IMF）货币总量M2（以百万国家货币计）。

由于无法获得1999年整个时间跨度内所有国家的数据：M1-2015M11，因此完成了以下系列：经合组织捷克共和国（1999-2001）和匈牙利（1999-2004）的统计数据；罗马尼亚国家银行统计数据（1999-2001年）。M1IFS（IMF）货币总量M1，单位为百万国家货币。由于无法获得1999年整个时间跨度内所有国家的数据：M1-2015M11，本系列完成如下：经合组织捷克共和国统计数据（1999-2001）；罗马尼亚国家银行统计数据（1999-2001年）。利率（IMF）国际金融统计中的货币市场利率。匈牙利和欧元区的欧盟统计局数据（每日）。国内存款转外国存款捷克共和国理性银行，银行客户外币存款占存款总额。对于匈牙利、波兰和罗马尼亚，汇总了信贷机构的资产负债表数据。物价指数（IMF）消费者物价指数（2010=100）。ConsumptionFS（IMF）家庭消费支出（使用三次样条函数将季度数据转换为月度数据）。产出（IMF）工业生产指数（2010=100）。