相反，我们从危机前的分配中观察到了流行资产。2007年年中影响全球经济的系统性危机可能使金融市场的相关性比前几年大得多，从而降低了基金经理在寻求控制共同基金行业相对业绩时偏离常见投资行为的态度。尽管从统计角度来看，表6-7中报告的结果并不显著；ACC1和ACC5之间的性能差异总是有利于ACC1（表7中Q1除外）。最后，在表8中，我们报告了2004-2010年整个抽样期间获得的额外性能。在此，我们确认了ACC值在区分投资组合绩效中的作用，拓扑指标的值越低，表明投资分配越好。这反过来又支持使用我们提出的指标作为一个比过去更具互补性的标准，以便在市场经历繁荣和崩溃的金融周期时，在更长的持有期内构建可支持的投资策略。此外，我们注意到，核心案例的结果证实了我们对自上而下投资策略可行性的结论。表6：按过往业绩和ACC-危机前对基金进行双重分类。该表显示了5x5投资组合的Alpha，该Alpha是通过将基金按过去的α表现分为五级，然后按ACC进行排序得到的。B组使用核心ACC，我们将这些基金放在尾部，对应于每个5x5投资组合中ACCdistribution的顶部和底部5%。该表报告了每个5x5投资组合α的OLS估计值（每年百分比）和相应的t统计绝对值（括号内）。

下标3f和5f代表用于计算阿尔法绩效的三因素和五因素模型（Fama和French（1993，2015））。为了计算过去的业绩，我们使用了九个月的总回报的每日观察回顾期，这是通过将基金管理费添加到净回报中来确定的。然后，我们使用每日收益序列和每个5x5投资组合中平均加权的基金计算未来三个月内每个五分之一投资组合的收益。每个季度重新定义5x5投资组合，相应的三个月回报时间序列跨季度连接，形成每个5x5投资组合的完整样本期。topbottom是指在第一类中确定的同一个五分位数范围内，对属于最佳表现五分位数投资组合的基金进行多头投资而获得的投资组合，以及对属于最差表现五分位数投资组合的基金进行空头投资而获得的投资组合。最后，表示为AVGIN的投资组合平均投资于五个顶部底部的投资组合中的每一个。