高房价何以可能破坏经济
一个新的研究方向探讨其后果--在中国以及发达国家
对于18-19世纪的经济学家来说，土地是理解世界的核心
土地所有权带来的租金可以解释巨大的贫富差异，和各种经济弊病
到20世纪，对土地的关注有所下降
全球金融危机引发对房地产滑坡的后果的更多研究
银行的资产负债表趋于弱化，忧心的房主减少消费，有可能引发经济衰退
一个新的研究方向，将许多长期存在的经济弊病归咎土地
土地价格的高涨对信贷，投资和最终生产率的影响，很大一部分聚焦中国的房地产繁荣
令人担忧的结论是高企且不断上涨的房价还可能对经济产生破坏性的影响，因为其挤占了生产性投资，导致资本错配
最极端的情况下，土地价格的膨胀可能已经造成生产率增速的长期放缓
房地产是最大的资产类别，2020年占比非金融资产的68%
因为土地容易估价，也无法隐藏和销毁，成为良好的抵押贷款品
当土地价格上涨时候，最初的效果是促进了信贷和经济活动
家庭可以利用日益增值的房产，以低于原本水平的利率贷款
拥有土地的公司也更容易获得融资
手里资产增值也让人们更安心的消费花钱
但是，土地作为抵押品也有不利的一面，尤其是公司融资严重依赖银行的地方
企业能借到多少钱是根据其资产而不是其生产潜力
在西班牙拥有房产的制造商往往比其他公司拿到更多的贷款
房地产价格上涨也会阻碍生产性贷款，导致资本配置不当
银行的资本是有限的
这个问题在中国似乎影响更大，毕竟中国的投资者更热衷房地产
高企且不断上涨的房价可能抑制经济活动，对政策制定者应该如何对待土地和住房投资具有重要意义
限制银行的按揭房贷可能会使得更多信贷流向生产性用途
一个更雄心的想法是对土地价值征税，可以降低土地的市场价值，进而降低作为抵押品的吸引力
这种地产税正是18和19世纪许多改革者争取社会平等的目标--一个旧的的主张可能会再次兴起