1.计算说明
使用公司股票收益的波动程度对环境不确定性进行衡量（Bulan，2005；Panousi，2012）。Leahy and Whited （1996）认为股票收益的波动描述了对投资者而言企业环境变化的重要方面。
具体计算方法如下，用第i个企业第τ周的周个股回报率Ri,τ对按市值加权平均的周市场回报率（RMKT）与按市值加权平均的周行业回报率（RIND）进行回归，即将第i个企业第τ周总的回报率分解为周市场回报率、周行业回报率与企业个体的回报率：

其中，τ表示周数，Fi,τ= [RMKT，RIND]。对第i个企业第t年面临的不确定性程度的衡量用该企业年度中各周数据(只保留年度中周收益记录大于30的样本)回归得到的残差的标准差表示，即

UCi,t越大，表示企业面临的风险或不确定性越大。

2.数据说明
样本选择：全部A股1991-2021年数据（“周个股回报率文件”和“综合周市场回报率文件”在数据库中均是从1990-51开始，经过处理之后的数据起点为1991年）
与参考文献相同，做了如下的剔除处理：剔除了年度中周收益记录小于30的样本
行业参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算。
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据
最终数据分为两个版本：
版本1：未作任何剔除处理，文件名为“环境不确定性”
版本2：与大多数文献相同，剔除了金融行业的样本和当年年末被ST、*ST或PT的上市公司，文件名为“环境不确定性剔除版本”

3.参考文献
[1]徐倩.不确定性、股权激励与非效率投资[J].会计研究,2014(03):41-48+95.
[2]杨志强,李增泉.混合所有制、环境不确定性与投资效率——基于产权专业化视角[J].上海财经大学学报,2018,20(02):4-24.
[3]姚晓林,刘淑莲.CEO股权激励会影响上市公司的并购决策吗——来自中国上市公司股权并购事件的经验证据[J].山西财经大学学报,2015,37(12):91-102.

压缩包所含文件：


数据样例：


分年份数据量统计：


缩尾后的描述性统计结果：

环境不确定性方法二
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