无数？徐高不是一个交易背景的机构首席经济学家，如果真的做证券市场投资，付鹏的东西实践性更强。广发郭磊团队里有几个分析师的东西也挺棒的，还有天风证券的首席策略、安信证券的首席策略的，在现在的市场环境下恐怕指导意义更强。徐高太学术了，拿到市场上做交易反而容易掉坑里。

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能看出这位学友的知识面和见识广泛，不过研究跟交易是两码事情，应该有不同的评价标准。谈论投资的实践性，估计这个位置只能让给李弗莫尔了，而他本人并不以研究出名，这已经很能说明些问题了。这其中分歧就在于，研究工作必然带有主观，而李弗莫尔的信条则是“追随领头羊”，这其中的差异，估计需要你细细体会了。跟随市场还是相信自己的研究呢？也可以延展为，是以市场定价为准还是个人估值为准？徐高老师的研究报告就有这个问题的答案。

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泥沙俱下的时候，任何模型、任何理论、任何高手、任何经验都是无效的。20年初，巴菲特见识了几次美股熔断？芒格21年投阿里巴巴腰斩后开始减仓，段永平今年连续5次补仓腾讯，但斌一季度就开始清仓持有的多支基金。截止上半年，清仓的基金超过1500余支，这是市场有效，是机构的高手掌握更多数据和信息，是投资大神在底部连续建仓，还是人性的恐惧和贪婪？确实，你提到的究竟是“跟随市场还是相信自己的研究”，是个选择的问题，22年的中国证券市场，就是让你相信你自己的估值研究，然后一直消耗你的时间成本，直到榨干净最后的资金。洪灏说过，市场能在已经超卖的情况下，继续超卖并保持到你心里接受程度到崩溃的那个时间点。资金为什么挤在有限的那几个赛道里？机构是1年一排名，操盘的基金经理不在这里挤着拼比年内的名次，明年就滚去做研究员了。而这仅仅是问题的一方面原因。

重新梳理下篇-实践篇对于15年杠杆牛市的那部分内容表述，A股当年真实的时间线是这样的：
2014年5月，证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，放宽了创业板首发条件以及建立创业板再融资制度，杠杆资金环境宽松，直接催化此轮牛市。
2014 年3 季度，金融机构新增存款出现了近10 年来的首次下降；与之相对应的，各类资产管理子行业都在野蛮生长，其中增长最快的就是通道业务，伞形信托规模5000亿，两融收益权余额1500亿，打新基金1000亿，基金专户和券商资管等结构化产品3000亿，理财资金通过这四个渠道流入股市的规模，保守估计接近1万亿元。
2015年2月，证监会曾向券商发文称，禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资融券服务系统等形式，为客户与他人，客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。
2015年4月16日，在中国证券业协会召开的融资融券业务通报会上，中国证监会主席助理张育军对证券公司开展融资融券业务提出七项要求，其中即包括“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。
2015年5月最后一周，有券商内部通知显示，对自查过程中发现、确认存在利用所提供的数据端口进行场外配资行为的，2015年5月25日起一律停止数据端口服务。
2015年6月初，在中小型券商纷纷调整两融标的和融资质押率后，包括中信证券在内的多家券商亦公布了两融业务的信用账户持仓集中度控制方案，以进一步降低风险。
2015年6月中下旬，因为杠杆资金的撤退，导致股灾开始，A股的下跌加上股票型基金的主动赎回，再叠加杠杆的放大作用以及券商私自给外部的高频交易接口程序，共同导致了踩踏的发生，15个交易日指数跌去30%以上。

同样的情况，22年货币政策持续宽松，OMO利率2%，7天的更低，社融增长率大幅低于M2增长率，社科院刘煜辉在年中就指出今年实际上已经掉入了流动性陷阱。实体经济融资难，金融机构不差钱，资金同样在银行间空转套利。为什么这一轮在经济走弱，央行连续降准降息的情况下，金融资产价格没有像他15年报告里分析的那样走强呢？高层今年对证券市场不乐观么，没给信心么？今年7月的信贷也弱，才7561亿，而6月单月是51700，那是因为2季度结束前要冲量，这是常规操作不是15年的特例。

今年初因为疫情的延续和俄乌战争的突然爆发，依然面临稳增长的问题。当年就可以表述为“实体融资难的约束下，实体经济的增长还在持续下滑，威胁稳增长目标的实现。而货币政策放松，进一步推高股价，于是经济越差，股市越好”。如果观察是客观的，并且是可验证的，这一次怎么又不一样了？

顺便说一下，15年水晶球和新财富宏观研究第一名是任泽平，金牛第一是姜超，第二还是任泽平。本人不是任泽平的粉丝。光大证券在13-16年的战绩什么样，呵呵。

感谢kingconsultant兄的精彩评论。

哎，6、7年过去，任泽平已经被嘲为情感博主了

郭磊团队是还不错

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不知道哪里能找到《证券投资研究》这门课的内容，太有用了

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