日本泡沫经济始末：从“广场协议”到“失去的十年”。①日本崛起，日美竞争加剧，巨额贸易逆差触发贸易战风险。②1985年“广场协议”签署，日元升值、美元贬值，成为日本泡沫经济的开端。③为应对“日元升值不景气”，日本货币财政政策极度宽松，货币供给大幅上升，大量剩余流动性涌入股市和房地产市场，催生资产泡沫。④“广场协议”后，“卢浮宫协议”签署，美国经济霸权地位巩固。

　　泡沫破灭：90年代“失去的十年”。①“资产负债表衰退”：企业部门主动收缩负债，追求“负债最小化”，实体资金需求降低导致“流动性陷阱”，货币宽松所释放的流动性难以流入实体。②少子化+老龄化：劳动人口减少、税收增长难有支撑、政府债务高企，日本财政状况长期恶化，可持续性存疑之下面临崩溃风险。③货币财政政策失效：储蓄高增、长期需求不足，“低欲望社会”下，即便政府采取强有力的货币和财政刺激政策，依然无法扭转经济长期衰退。

　　泡沫后的股市：金融地产没落、出口分化、消费降级、科技泡沫盛宴。①金融地产：尘归尘土归土，与“失去的十年”同灭。人口下行加速，银行信用危机暴露，十年绝对收益为负。②出口导向行业分化：技术优势突围、成本优势丧失。汽车、电气设备、医疗器材、生物制药，符合日式生产组织高精度、高磨合度特征，出口份额扩张，股价上行。③低欲望社会的消费降级：低端零售、居家娱乐崛起。“断舍离”、“宅文化”盛行，女性地位提升，商品销售负增，服务型消费重要性提升。④科技：错失第三次工业变革，不妨碍泡沫盛宴。政府主导体制不合时宜，产业内重工艺轻市场，以及全社会风险回避倾向导致日本错失信息技术革命，但美国科网泡沫外溢效应下，日本科技股90年代领涨。