塞尔达 金角财经 2022-10-31 16:59 发表于广东

2022年，是快递行业劫后余生的一年。

三四月份开始，受疫情影响，快递业务同比出现断崖式下滑。

以上海为例，3月份快递业务量累计同比仅微跌5.4%，4月份跌幅突然扩大至26.9%，5月份跌幅进一步扩大至37.2%，即使随后有所收窄，但截至9月底，累计同比仍然跌27.6%。

全国范围看，今年1-9月，快递业务量800亿件，同比微增4.2%，去年同期该增幅为36.7%；

快递业务收入7689亿元，同比微增3.5%，去年同期增幅为21.8%。

全国快递业务量和业务收入，同比都出现断崖式下滑。

祸不单行，受国际地缘政治冲突影响，上半年国际原油价格持续高位运行，推动国内成品油价格创五年新高。

“作为物流行业关键成本要素之一，油价上涨对快递物流业带来明显压力，也削弱其开展价格战竞争的可能性。”顺丰在今年中报表示。

快递物流业，在现代经济体系中有其特殊性，不仅是经济大动脉，也是民生保障的支撑。

因此，在上半年快递物流业艰难之际，国家出台了一系列措施，叠加5月下旬开始疫情管制慢慢放宽，快递业务从最艰难的时刻缓了一口气过来。

劫后余生的快递行业，开始变得谨慎。

近年来海外并购、建机场、买飞机的快递巨头顺丰，在今年中期业绩交流会上表示，“今年资本开支会比去年下降，公司内部算账会更加精准，会做更多的研究分析，投入会更谨慎。”

然而，过去巨额资本开支、百亿海外收购在行业环境大幅恶化下，会否在未来计提大额减值准备？并不好说。

此外，顺丰三季报显示，今年三季度的单季度毛利率创下了2021年一季度后的新低，“价格战”的影响依然存在。

截至10月28日收盘，顺丰股价报49.88元，距离去年年初的高点121.91元（前复权），下跌了接近60%，市值蒸发了接近3000亿。

内卷最大输家

10月28日晚，顺丰公告前三季度业绩，实现营业收入1991亿，同比增长46.58%；实现归母净利润44.72亿，同比增长148.77%；扣非净利润为38.63亿，同比增长超过10倍。

顺丰前三季度业绩

业绩大幅增长的原因，并不是顺丰干得有多好，而是收购嘉里物流51.8%股份完成后，去年第四季度起合并嘉里物流的业绩。

截至完稿，嘉里物流尚未公布今年前三季度业绩，中报显示，嘉里物流今年上半年实现营业收入410亿人民币，归母净利润20.33亿人民币。

业绩大幅增长，还有去年同期基数低的原因。

去年前三季度，顺丰业绩创了近五年新低，归母净利润17.98亿，同比暴跌67.9%；扣非净利润仅3.33亿，同比暴跌93.5%。

即使后来合并了嘉里物流的业绩，让顺丰“看起来”比2021年恢复了不少，但今年前三季度的利润数据依然比2020年同期相差甚远。

行业内卷导致毛利率走低，是核心问题。

去年一季度，顺丰毛利率急剧下跌，一度创下7.16%的新低，到年中才慢慢恢复至双位数水平，是导致业绩恶化的直接原因。

单票收入下跌趋势不可逆时，成本管理变了挽救毛利率的关键点，“成本控制”、“多网融通”成了顺丰在业绩交流会上说得最多的词语。

以“场地融通”为例，顺丰表示，2022年上半年，累计实现一二线城市301个场地的融通，三四线城市182个场地的融通，场地个数净减少47个。

几番努力降成本后，顺丰毛利率在今年恢复至12%以上水平，但仍然远低于2020年的16%-18%水平。

横向对比看（截至完稿，仍有两家A股快递公司尚未发三季报，因此本文中使用中报数据作横向对比，下面不再强调），顺丰似乎是行业内卷最大的输家。

2020年上半年，顺丰毛利率18.65%，在A股快递公司中排第一，遥遥领先第二名圆通快递（11.63%），领先优势超过7个百分点；

今年上半年，顺丰毛利率大幅下跌至12.52%，第二名同样是圆通快递（11.89%），领先优势微乎其微，差距已被拉近至1个百分点以内。

都说快递行业“卷”，但2020年至2022年年中，A股快递公司毛利率中位数也仅仅由10.93%微跌至9.81%，跌幅约1个百分点。

然而，顺丰毛利率的跌幅却超过6个百分点。

真正被“卷”没了的，是龙头大哥顺丰。

核心原因是顺丰选择降价保量的无奈之举。

时间回到2020年，彼时毛利率还有16%-18%水平的顺丰，尝试降价保量，单票收入下降19%至17.8/件，而效果也过得去，业务量提升至81.4亿票，同比增长高达68.4%。

2021年，顺丰保持了战略的延续性，继续使单票收入下降8.6%至16.3元/件，把业务量提升至105.5亿票，突破百亿，同比增长29.7%。

2022年上半年，业务量、单票收入与去年同期持平，分别为51亿票、15.9元/件。

图源：妙投APP

[color=rgba(0, 0, 0, 0.8)]通过付出巨大的代价，顺丰总算保住了10%左右的市场份额。

图源：妙投APP

守住眼前的一亩三分地，看起来已经十分吃力，但资本市场又要增长和讲故事，顺丰只好把焦点放在百亿收购上。