预制及速冻：BC表现分化，龙头韧性强劲。1）收入端：不同渠道类型的企业表现有所分化。以B端渠道为主的企业表现较强，主要系Q3餐饮需求边际回暖。C端渠道为主的企业表现较为平淡，主要系Q3国内疫情有所改善，居家消费场景减少，囤货需求下降；2）利润端：2022Q3油脂面粉等大宗原材料价格回落，尽管鸡肉、猪肉等原材料价格近期略有抬头，但我们预计速冻板块Q4整体原材料成本压力仍将低于去年同期水平，目前看原料价格呈趋稳态势。此外，各企业积极通过改善产品结构及推出新品等方式带动毛利率水平改善，企业盈利有望边际提升。

　　休闲零食：收入表现稳健，盈利环比改善。1）收入端：“制造型”稳健，“渠道型”承压。制造型零食中洽洽在瓜子稳健和坚果加速下实现双位数增长，甘源在口味型坚果驱动下增长稳健；盐津和劲仔在新渠道、新产品、新包装下延续高景气。渠道类企业因线下客流减少及线上流量去中心化，收入增速略有承压。2）利润端：6月后部分原材料均呈现回落态势，整体成本压力边际缓解，但不同品类因采购周期、锁价策略不同，变化方向存在一定差异，其中洽洽和甘源毛利率环比改善明显，盐津在全渠道转型下净利率提升明显，大部分零食公司三季度均实现利润端正增长。

　　连锁业态：疫情反复扰动，拐点仍需等待。1）收入端：开店策略分化，单店修复各异。卤味Q3进入开店淡季，绝味/紫燕/煌上煌期末门店数约为1.5万家/5300+家/3900+家，其中不同开店策略下绝味净增门店上千家，紫燕超百家，煌上煌闭店超800家。巴比则在外延内生下门店数达4359家，净增898家。一鸣在疫情下主要采取加盟转直营模式，期末门店数超1900家。单店层面，全国型连锁品牌单店修复斜率较慢，绝味或仍有双位数缺口，紫燕在门店调整及提价传导上单店或持平或略有增长。2）利润端：巴比成本红利延续，卤味原材料压力较大，其中绝味因鸭副占比较高，成本波动相对较大，紫燕及煌上煌因Q3综合采购成本相对平稳，毛利率环比维持稳定，费用端随着补贴减少及旺季动销来临，环比均有所改善。

　　乳制品：疫情影响动销，盈利有所承压。1）收入端：液奶因疫情扰动带来高端奶增速放缓、常温酸奶增长乏力叠加去年基数偏高影响，整体行业回到低速增长通道，部分乳企甚至出现收入增速下滑现象。2）利润端：生鲜乳同比回落至负值但上游养殖成本、运输及包材辅料等成本高企，进口干酪涨价带来奶酪毛利率回落。费用层面，在行业相对低迷下部分乳企对市场做了一定投入和培育，行业整体盈利阶段性承压。