1990-2021年投资者情绪Sentiment，公司层面/企业层面

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收藏 2022-11-07

1.计算说明
本文借鉴Rhodes-Kropf等、张庆和朱迪星对公司层面投资者情绪的度量方法，将企业市场估值水平(托宾Q值)分离为股票成长性的内在价值部分和市场对其的错误定价部分。Rhodes-Kropf认为，决定一个公司内在价值最重要的因素是盈利能力、杠杆率和公司规模，因此，可以通过将公司年度托宾Q值与公司总资产收益率、资产负债率、公司规模进行回归拟合出一个公司的内在价值

和市场对其的错误定价

。由于不同行业的差异较大，本文对每个行业的样本分别在每一个年度进行如下截面回归：

其中，Qit、Roait、Levit和Sizeit分别表示t年度公司i的托宾Q值、总资产收益率、杠杆率和规模。
利用上述回归模型将每一个行业分别做一次回归，求出每个行业的参数值，可得t年度股票i在其所属行业的拟合值，本文用残差

标准化后的数值作为投资者情绪的替代变量Sentimentit。

2.数据说明
样本选择：全部A股1990-2021年数据
与参考文献相同，剔除金融行业上市公司、ST或ST公司、暂停上市或退市的公司和数据缺失的观测值
注：提供了剔除所需数据和剔除代码，若无需做该项剔除处理，自行删除相关代码重新运行即可
并对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理

行业参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

3.参考文献
[1]沈冰,陈锡娟.股权质押、投资者情绪与股价崩盘风险[J].财经问题研究,2019(09):72-79.
[2]张庆,朱迪星.投资者情绪、管理层持股与企业实际投资——来自中国上市公司的经验证据[J].南开管理评论,2014,17(04):120-127+139.
[3]孙洁,殷方圆,刘建梅.财务危机对同行企业权益资本成本的溢出效应——基于投资者情绪的中介效应分析[J].管理科学,2022,35(01):140-151.
[4]朱迪星,潘敏.迎合投资一定非效率吗——基于利益相关者的视角[J].南开管理评论,2012,15(06):14-24..
[5]翟淑萍,黄宏斌,毕晓方.资本市场业绩预期压力、投资者情绪与企业研发投资[J].科学学研究,2017,35(06):896-906.

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