数据分享：央行金融数据2022年1-10月

一、货币发行量

10月末，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点；狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点；流通中货币(M0)余额9.84万亿元，同比增长14.3%。当月净回笼现金255亿元。

10月M2增速稍有回落，但仍处于高位。M1-M2之间的剪刀差有所缩小，反映实体经济活跃度仍然处于低迷状态。

一方面是急需贷款救命的民营地企贷不到款；

另一方面在疫情、经济下滑预期下，能贷到款的中小企业则不敢基于融资扩大生产规模，居民不敢贷款来买房、消费。

要想改变，首先得解决信用的问题，而最近的政策的调整也是在着力解决信用问题。从下面10月社融的贷款结构来看，已经是呈现出了一定的好转趋势。

二、社会融资规模

1.社融存量：

10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。

其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为209.84万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.13万亿元，同比下降7.7%；委托贷款余额为11.26万亿元，同比增长3.2%；信托贷款余额为3.86万亿元，同比下降23.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.7万亿元，同比下降15.5%；企业债券余额为31.65万亿元，同比增长7.8%；政府债券余额为59.25万亿元，同比增长16%；非金融企业境内股票余额为10.41万亿元，同比增长13.9%。

2.社融增量：

10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少724亿元，同比多减691亿元；委托贷款增加470亿元，同比多增643亿元；信托贷款减少61亿元，同比少减1000亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2157亿元，同比多减1271亿元；企业债券净融资2325亿元，同比多64亿元；政府债券净融资2791亿元，同比少3376亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比少58亿元。1-10月，社会融资规模增量累计为28.7万亿元，比上年同期多2.31万亿元。

10月社融呈现出以下特点：

（1）社融同比增速回落，主要受政府债券拖累：

政府债券10月新增融资规模同比少增约3376亿元，是最大的社融拖累项。其原因是今年财政提前发力，本年度专项债额度已基本发放完毕。预计今年未来2个月社融增速依然会被政府债券拖累；

（2）企业中长期贷款持续回暖，居民中长期贷款仍受房地产销售低迷拖累：

中长期贷款增量，作为反映各主体真实融资需求的指标，一直是市场参与者最关心的数据之一。

其中企业部门信贷同比多增约1525亿元，其中中长期贷款同比多增约2433亿元。主要反映了近期政策主导下的基建及企业设备更新相关融资需求发力的迹象。

而居民部门，特别是跟房地产相关性较高的中长期贷款依然处于同比少增的状态。这种少增主要反映了房地产市场需求依然偏弱的情况。近期，支持民营企业发债的“第二支箭”扩大，由人民银行再贷款提供约2500亿元资金支持，范围也延伸至民营房企，目前已有龙湖（200亿）、新城（150亿）、美的（50亿）获得了支持，预计后续也将会扩大到碧桂园、旭辉等民企。

在融资端缓了一口气的民营房企也可期待能在销售端得到信用恢复，从而也促进居民中长期贷款需求的提升。

三、货币政策

2022年10月，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共5000亿元，期限1年，利率为2.75%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为45500亿元。

2022年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

10月的MLF和LPR均维持不变，预计今年仍有进一步降息可能：

按照过去经验来看，当满足以下这些条件时，央行会趋向于实施降息：

（1）实体经济信贷需求有待进一步提升

（2）PPI 同比处于负区间

（3）经济增速低于某一关键值

而当前宏观环境基本符合以上条件。

再叠加外部由于美国10月CPI为7.7%好于预期，美国加息预计将放缓，也为中国未来的降息打开了空间。