短期流动性问题叠加外资的变化，使部分行业龙头公司集中下跌，这些公司的相对竞争力和基本面情况变化不大。目前的估值水平出现罕见低估，尤其是在境外上市的中国公司，部分公司市值已经跌到非常值得被私有化的程度。随着很多境外长期投资人最后的持仓在最近被抛售，市场大概率处于悲观的时刻，不应该在这个时候再卖出被严重低估的公司，深市创业板和沪市科创板，依然是市场主力轮番炒作热点的主战场。

  自从科创板实施了做市商制度之后，科创50指数拉到1000点整数大关之上，成了大盘震荡中的一个亮点。做市商制度的建立有一定的指标意义，如果行之有效那将为整个市场推出做市商提供经验，主板的注册制改革估计要到明年推出了，届时，对上证指数会产生比较大的影响。主板的注册制改革将带来一级市场的发行价放开和二级市场涨跌幅的放开，有做市商制度保驾护航，这对大盘的稳定将起到重要的作用。市场的震荡调整还在继续，很多人期盼的走出一个大W底的预期在今年已实现不了，只能期待来年能走出一个连贯今年的大底。年末的市场进入冬季，历法上有冬藏之说，也就是进入了一个养精蓄锐的阶段，盘点好自己的资产，自己给自己做一个年度报告、布局来年的品种的安排，使自己的投资组合处于一个能够进退自如的局面。

  本轮行情仅行进至初期，反弹格局不变。一方面利率飙升由于短期流动性冲击所致，当前央行已加大投放，预计后续利率仍将继续回落，货币政策收紧言之尚早；二方面国内疫情散点多发主要和当前冬季时节有关，疫情防控优化措施更多考虑与主流毒株感染特征相适应，不会重新从严；三方面美债利率持续上行目前缺乏基本面支撑，当前仍在反应加息75bp预期的降温，预计未来一段时间震荡回落的方向不变。整体来看，资金面还是十分充裕的，而且外资的流出也是暂时避险，只要中国经济企稳向好，外资还是会杀回马枪。

  从行业上看，仍坚持前期观点，此次反弹主要为两条主线：将以消费复苏类行业为主，食品饮料、医药等估值低确定性高的品种。其中医药是市场普遍认可的行业，持续的时间和空间均客观，消费涉及中产阶级的产品扔有待验证，低估值和确定成长的品种仍有上涨空间。二是政策显著边际改善的主线，包括地产产业链、传媒、信创、军工等符合政策预期的行业。特别是地产建材、传媒教育等，典型的困境反转，未来行情的空间和时间都值得期待。新能源赛道中长期占优方向不变，建议加大并重视其配置力度；和防疫优化相关的医药领域如医疗器械设备、医药流通，以及具备长逻辑的白酒当前仍有上涨空间；继续看好市场反弹的情绪先行板块券商。