本报告导读：

　　中央经济工作会议将产业政策摆在突出位置，逆全球化的国际环境给了产业政策王者归来的机会。与全球化时代产能补贴型的产业政策不同，逆全球化时代聚焦基础研发和扩大内需市场的产业政策才是赢得大国博弈的关键。预计23年新型举国体制将发挥更大作用，同时类似设备更新改造低息贷款的需求侧补贴政策也有望进一步扩容。

　　摘要：

　　本周聚焦：逆全球化时代，产业政策王者归来

　　在全球化时代，产业政策主要由“追赶国”来实施，通过产能补贴、市场准入等方式帮助本国快速建立现代化的产业体系；而在逆全球化时代，无论是“追赶国”还是“守成国”，均出现诉诸产业政策提升国家竞争力的倾向。

　　早期的产能补贴政策帮助中国在短时间内迅速建立起战略性新兴产业体系，但也在一定程度上出现价值链低端化锁定、产能过剩等问题，并遭到欧美国家反倾销调查（例如2011年以前的光伏产业）；相比而言，新能源车补贴政策从国内需求入手，提升了国内新能源车产业的国际竞争力。

　　逆全球化的国际环境给了产业政策王者归来的机会，但大国博弈下的产业政策不再是传统的补贴产能，而是聚焦基础研发和扩大内需市场。预计23年新型举国体制将发挥更大作用，同时类似设备更新改造低息贷款的需求侧补贴政策也有望进一步扩容。

　　风险提示：政策效果不及预期；中美关系走向存在不确定性。

　　国内经济：需求仍疲弱，利率小幅下行

　　上游：原油价格延续上行，焦煤、铁矿石价格回落；

　　中游：水泥螺纹钢价格走低，动力煤价格持平；

　　下游：商品房销售继续走低，北京拥堵延时指数增加，上海地铁客运量下降；

　　通胀：猪肉价格下降、蔬菜价格上升，工业品价格下降；

　　金融：利率小幅下行，企业债收益率下降，信用利差收缩，人民币币值较为稳定；

　　三大需求：乘用车销量有所上升，商品房销售继续走弱；建材现价小幅下行，庞源指数上升，混凝土平均产能利用率下降；出口总体下行，油运指数上升。

　　产业链：农产品现货及期货价格多数呈回落状态，石油化工产品价格多数有所降低，黑色产品价格保持高位稳定，有色产品价格有所回落，汽车生产端与电子产业链景气度基本延续下行趋势。

　　下周关注：数据方面，中国将公布第三季度经常账户差额、11月工业企业利润，美国将公布当周初次申请失业金人数、EIA库存成品汽油等数据，欧盟将公布第11月欧元区M3等数据，日本将公布11月失业率、11月工业生产指数等数据。事件方面，欧盟将进行12月欧洲央行公布经济公报。