目录

一、全球半导体短期下行不影响长期向好格局.............................. 5
1.1 预测 2023 年全球半导体下滑 4.1%，存储芯片下滑首当其冲................... 5
1.2 三季度行业库存达到历史高位.................................... 5
1.3 晶圆代工厂产能利用率下降，预测 2023 年资本开支下降 19%................. 6
1.4 全球半导体未来有望继续稳健增长，车用、工业、数据中心机会最大............. 6
1.5 2023 年下半年有望迎来需求回暖 ............................................... 7
二、半导体设计：关注明年需求复苏和由弱转强的标的................................................ 9
2.1 台湾半导体原厂库存于今年三季度开始小幅下降 .............................................. 9
2.2 海外汽车芯片大厂开始消费电子产能转换成车用 .............................................. 9
2.3 半导体复苏预判： 消费类有望率先见底反弹 ................................................ 10
2.4 投资策略：关注需求复苏，长期看好由弱转强的标的 ......................................... 11
三、半导体设备材料穿越周期，长期受益国产替代................................................... 16
3.1 晶圆厂产能稼动率下滑，但长期扩产趋势不变，国内逆势扩张确定性高 ......................... 17
3.2 美国制裁升级，半导体设备国产替代亟待加速 ............................................... 18
3.3 国产材料加速验证，国产化率有望快速提升 ................................................. 20
四、IGBT、SiC：新能源驱动成长，国产化率加速攀升................................................ 22
4.1 新能源驱动成长，全球/中国三年 CAGR 达 17%/18%............................................ 22
4.2 缺货涨价潮助力国产替代加速，2022 年国产化率有望达 38% ................................... 24
4.3 IGBT 行业投资建议 ...................................................................... 27
4.4 碳化硅行业迎来快速发展机遇期 ........................................................... 28
五、风险提示................................................................................... 31