2011年7月23日，北京天气潮湿且热，不争气的空调经常跳闸，但无法打消大家对学习的热情和对共同学习、交流的向往。今天的课程只有一个主题，而且也是整个课程最终的一节，即DCF估值。DCF法有利有弊，姑且不去管它，最重要的是它是一种语言，可以让股东、管理者、投资者、技术人员实现有效地沟通与决策。既然如此，掌握DCF法就是非常必要了。
         上午刘老师主要讲解了DCF法中各项参数的计算，例如如何计算自由现金流（Free Cash Flow）、如何计算资本成本（WACC）；下午主要讲了如何在EXCEL上进行实现，最后是以美国苹果公司为案例对其股价进行估值。
         同学们普遍眼高手低，实践能力不足，每一步都做的五花八门。比如计算营运资本的变化，计算存货周转率，如何在计算WACC时找到无风险收益，如何使用Yahoo财经找到贝塔值，如何自己测算贝塔值，如何在只有季报的情况下估计全年情况，如何在EXCEL的散点图上做出带有公式的趋势线来……真的太多了。刘老师不厌其烦，将他的宝贵经验一一交给我们。看着周围4个CFA3 candidate愁眉苦脸的样子，我在想，如果要是自学，不知道要花多久才能达到今天的效果。
        虽然教了这么多内容，但是课上的节凑是舒缓的。我们可不像高铁，太快容易追尾。
        师傅领进门，修行在个人。苹果公司的股价估值作业虽然说是简单，但是实际操作着实让人崩溃，终于体会到建模的不容易了。好在有其他的同学可以商量，算是锻炼一下team work 的能力和意识了。

2# chuwangtao
欢迎多发表学习体会，讲故事的能力也是研究员的基本素质之一

王涛同志真能说，海东同志更厉害，把字数都写出来了。不过觉得刘老师真是超级有耐心，实在佩服。不过您教的这些学生基本属于不太听话型，继续考验您的耐心和忍受力，哈哈

视频呢？qq群上？我那天下午被导师召唤了。论文内容有点眉目了。最近好多事情挤在一起。论文，实习，培训，好多书都没看。我这是怎么了？惶恐，惶恐。。。谢谢褚王涛的书。谢谢刘老师的耐心辅导。谢谢海东的热水巡场。呵呵

以下纯属灌水，切勿当真。
从形势来看，当前通胀压力依然不减，我们每年坚持把收入的一定比例投入到培训开支的预算中，周末也不休息，我们投身于学习，和JDD一起把流动资金投入到服务行业的消费中，本身就是对经济发展的拉动，对货币乘数效应的合理利用，对未来可持续发展的积极准备。
从具体流程来看，学习过程低碳、高效、人性化。值得推广。便于移植。而且有网络发布作为副产品，满足不同客户需求。
从地区来看，北京是国家的首都，首都的消费倾向，会带动全国人民的效仿。我们希望带给大家一个积极乐观的未来。而不做那种推高房价油价或者购买奢侈品助长别国经济的行为。
同时在估值培训中，为辨别和挖掘优质企业，以及未来引导消费，引导投资，做好准备，我们相信，这个国家有我们这样的人存在，一定会好起来的。
基于以上几点，我们坚决看好JDD股份，建议为买进。