平安证券美联储洞察系列（一）：再论美联储如何走

平安观点：

1、“紧缩恐慌”再袭。2月2日以来，美股、美债和商品价格回调，[url=]美元指数[/url]反弹。据[url=]CME[/url]数据，利率期货市场对2023年终端利率的主流预期，由2月2日的4.75%升至2月21日的5.25%，在不到一个月的时间里抬升了1个百分点。1月经济数据的强劲，不得不令市场重新评估美国经济和通胀的韧性，以及美联储紧缩加码以“制造”衰退的可能性。

2、美联储3月会加息50BP吗？截至2月22日，[url=]CME[/url]利率期货市场押注3月加息50BP的概率为24%。近期美联储梅斯特、布拉德两位官员提到加息重回50BP的可能性。但我们认为3月加息50BP的概率不大：首先，支持加息50BP的官员仍是少数，且梅斯特和布拉德没有2023年投票权。其次，在连续两次放缓加息后再加快加息，类似的行动缺乏历史先例，不利于美联储维护信誉。再次，美联储继续以25BP的幅度持续加息，维持高利率水平并观察经济表现，比恐慌式行动更明智。最后，相比单次加快加息，美联储引导市场相信加息更高、持续更久也可以起到紧缩效果。

风险提示：美国经济和通胀超预期，美联储政策超预期，国际地缘形势超预期等。