航空
   三季度基本面趋势向好是估值修复的核心动力，高铁事故成为股价催化剂。随着高铁事故频发，空铁竞争的天平正在向航空倾斜，我们已经看到的是航空客流票价的回升，我们无法预测的是高铁的下一站，当然预期的改变或许只是需要我们重新审视航空的估值水平，我们依然坚持3季度基本面趋势向好是航空股估值修复的核心动力。
　　行业观点
    行业情况（1）6月主业盈利强劲增长。预计6月航空业收入280亿元，同比增长19%；利润20亿元，同比下降16%，环比增长6%（若剔除去年航油套保收益则同比增长9%；若剔除汇兑收益和套保则同比增长52%）。（2）国际航线需求明显回升。6月我国全民航综合、国内（含地区）、国际和地区的运输总周转量（RTK）分别为45.58、29.82、15.76、0.99亿吨公里，同比增长4.7％、7.9％、-0.7％和7.0％，环比上升-1.3％、-4.0％、4.2％和-6.1％，总体来说国内增速有所趋缓，但国际航线同比增速降幅明显收窄，环比大幅回升。随着国际经济恢复增长，国际航线有望强劲恢复。（3）航空运力供给严格受控。6月底我国民航运输飞机1657架，同比和环比分别增长10.6%和0.9%，均与5月基本持平。飞机日利用率8.9小时，同比减少0.3小时，环比减少0.1小时。（4）航空运营效率持续提升。6月份客运市场维持高景气，客座率达到81.8%升至6月历史最高位，同比和环比提高1、0.5个PT。同时货运明显回升，全月综合载运率达到73.1%，同比和环比提高0.7、0.9个PT。预计6月我国民航客公里票价约0.67元，同比提高8.1%，吨公里收入约5.8元，同比提高10%，票价水平维持坚挺。
　　物流
    机场铁路我们从两个角度关注铁路股的投资价值，一是资产的盈利能力以及估值水平，强烈推荐大秦铁路；二是铁路改革会给哪些公司带来新的机会，积极关注广深铁路，以及铁龙物流。
　　在油价和价的重打航中报绩或大幅低期全年绩将临新客运方面，6月全国铁路客运量为1.47亿人，同比增长0.15%，旅客周转量为739.35亿人公里，同比增长8.64%。货运方面，全国铁路货运量为3.28亿吨，同比增长9.35%，货运周转量为2501.9亿吨公里，同比增长10.99%。四大指标同比增长相较5月基本都有所增长。
　　中国物流与采购联合会（CFLP)发布上半年的物流运行情况。上半年社会物流总额为74.7万亿元，同比增长13.7%，增幅同比回落4.7个百分点。上半年社会物流总费用3.7万亿元，同比增长18.5%。社会物流总费用与GDP的比率为18%，同比提高0.1个百分点。上半年我国物流业实现增加值14360亿元，同比增长14.2%，增幅同比回落1.4个百分点。物流业固定资产投资完成额13285亿元，同比增长19%，增幅同比回落6.5个百分点，比同期全社会固定资产投资增幅低6.6个百分点。
　　在国内航空市场景气的背景下，我国机场航空业务持续增长。2011年1～5月全民航50大机场旅客吞吐量同比增长10.8％，飞机起降同比增长5.6％。货邮方面，受2010年高基数和2011年以来全球经济表现不佳的影响，货邮吞吐量同比增长5.9％，增速回落。
　　在CPI维持较高水平和货币政策紧缩的前提下，降低物流成本势在必行，利好物流业的财政政策有望切实推出。我们推荐具有大网络的大物流股，估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份、外运发展。对于专业物流，建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。
　　在经济滞涨的情况下具有抗通涨和防御的双重特性。我们推荐业务规模快速增长并存在资产注入和收费标准上调预期的上海机场，以及中长期受益海西三通和空域瓶颈逐渐打开的厦门空港。
　　航运
    港口公路运双压下，运股业于预，业面一轮的大幅下调，尽管当前估值已近历史底部，股价下跌空间有限。但中报期间的悲观情绪可能导致股价超跌，建议近期继续观望，3季度可重点关注集运和多用途的反弹机会。
　　五部委发布“关于展开收费公路专项清理工作的通知”。从基本面上看，不少高速公路的收费权限在30年内，符合政策要求，基本不会被缩短收费年限。但这一政策会影响市场对公路版块的信心，公路股估值整体下降。目前公路版块估值处于3年来的历史低位建议长线资本选择具有优质资产的东部上市公司获得较高股息率。
　　1-6月份，全国港口共完成货物吞吐量44.2亿吨，同比增长13.4%，其中集装箱吞吐量7770万TEU，同比增长13.1%，相比金融危机前（2008年1-6月份，17.4%，2007年1-6月份，24.7%）回落明显。
　　港口
    公司业绩增速与港口货物吞吐量增速相关度很强，港口估值受港口的长期成长性、整合预期和外贸形势影响。我们推荐估值较低、产能充裕和受益长江流域承接产业转移的上港集团，若三季度美国经济出现强劲复苏，可配置集装箱业务弹性较大的深赤湾、盐田港。
　　散货-本周BDI跌4.5%至1264点，其中BCI、BPI、BSI分别跌5.0%、1.6%、0.9%。沿海综指跌2.5%至1345点，秦皇岛至上海、广州煤炭运价分别为43元/吨（-2元/吨）、51元/吨（-1元/吨）。油轮-BDTI跌1.6%至721点，BCTI涨0.9%至684点，VLCC中东-日．本WS值跌4.0%报48点。集运-SCFI涨0.4%至1013点，美西跌1.5%报1585美元/FEU，欧线止住今年以来连续下跌态势涨0.6%报1097点6月全国公路客运总量为26.18亿人，同比下降3.39%，旅客周转量为1342.71亿人公里，同比下降0.98%，货运量为23.53亿吨，同比增长0.98%，公路货物周转量为4367.74亿吨公里，同比增长6.62%。
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