报告导读

黄金作为商品的一种，其价格长期也受到通胀因素影响，剔除通胀因素，供需平衡在黄金价格波动中也具有重要地位。黄金供需长期来看表现为供应充足。从供给端来看，矿产金产量表现较为刚性，更多影响金价长期走势，而再生金产量受金价影响更大，表现相对弹性。从需求端来看，与黄金价格影响更大，其中虽然金饰需求占比最大，但投资需求与黄金价格走势相关性更高。

展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，同时通胀率作为影响美联储货币政策的其中一个主要目标，对市场加息预期具有显著影响，目前来看本轮加息已接近尾声，美债利率可能出现拐点，将带动实际利率下行。供需方面，全球黄金供应预计稳定增长，黄金需求较供应恢复更快。

风险提示

通胀率再抬头，美联储加息超预期