今年年初开始连续三个月信贷超预期放量，尤其是企业中长贷持续高增。许多投资者希望弄清贷款的具体流向，然而央行并未公布其细分结构。本文从一个全新的视角，即借款人的视角，尝试解答这一关键问题。
工业企业的负债变化一定程度上能够反映银行贷款的流向。2018年银行贷款在工业企业负债中的占比达到了35.6%，可见银行贷款在企业负债中有着举足轻重的地位。此外，历史数据显示，工业企业的负债同比与制造业贷款需求指数走势方向基本一致，也印证了企业负债的变化与银行贷款息息相关。统计局每个月公布细分行业的负债数据，我们可以由此来大致拆解银行信贷的流向。在大类行业中，2023年2月下游制造业负债增速最快，其次是中游原材料加工业，下游消费品、上游采掘业负债增速较慢。细分行业层面，银行贷款主要流向了上游的非金属矿采选业与有色金属采选业，以及下游制造业中的医药制造业、专用设备制造业、汽车制造业、电气机械制造业等中高端制造业。