美国一季度GDP环比折年率+1.1%、连续第二个季度放缓且弱于预期，经济“滞”的概率增大。从三条主线看，作为增长核心动能的私人消费面临小幅衰减忧虑，私人投资在加速去库、信贷紧缩下亦有进一步下行风险，净出口和ZF支出存改善预期、但两者支撑作用偏小，预计下半年美国经济大概率步入“浅衰退”。从结构视角看，目前美国通胀和就业市场仍然偏紧，预计“胀”的粘性延续至下半年。

美联储5月议息会议如期加息25BP、按原计划缩表。前瞻指引表述的变化为6月停止加息打开空间，但降息暂未在考虑范围内，信贷紧缩在政策选择中的重要性上升。展望未来一段时间，预计美联储6月至多还有一次25BP加息空间，基准情形下年底前降息概率不大，但政策重心逐渐从控制通胀向防范经济衰退转移，金融风波的超预期发酵亦有可能加速政策天平倾斜节奏。