2023年5月16日

要点：高利率时代意味着什么

加息尾声的高利率会维持多久

复盘过去几轮美联储加息周期，80年代加息终点在10%-11.5%附近，90年代以来加息终点在5.25%-6.5%水平，2018年加息终点为2.5%。而暂停加息后维持高利率的时间或长或短，在5-15个月之间。

货币政策拐点的出现一是受经济危机突发影响，二是通胀温和或明显受控。美联储以促进最大就业、稳定物价、促进金融稳定等为政策目标，不同时期重心不同。整体来看，在非金融危机时期，就业及物价目标占据更大权重，而在金融危机时期则以金融稳定为重点。近三次货币宽松均以危机冲击为背景。

美联储大概率暂停加息，但对降息节奏不宜过分乐观。